Gate 研究院：BSOL 资金流入总量突破 6 亿美元｜比特币衍生品市场杠杆率迅速攀升

摘要

1. 93,000–94,000 美元区间已成为 BTC 短期关键位置，需关注该阻力得失；
2. BTC 弱势源于一到两个主要做市商资产负债表出现重大漏洞，Bitmine 称继续积累 ETH；
3. Vitalik 呼吁社区各方配合，在未来 4 年完成 Ethereum 扛量子升级；
4. 英伟达财报超出市场预期，推动美股和加密市场反弹；
5. IBIT 周二报告净流出 5.2315 亿美元，录得有史以来最大的净流出；
6. 周二 BSOL 的资金流入量达到 2,300 万美元，目前资金流入总量已突破 6 亿美元；
7. 永续合约交易者在比特币价格下跌期间迅速加杠杆，是导致比特币在过去一周下跌了 14% 的原因之一。

市场解读

行情点评

• BTC 行情 —— BTC 当前交易于 92,700 美元附近，延续 20 日凌晨的弱势整理后，在 89,000 美元主要需求区获得支撑并出现反弹。买盘虽有回暖迹象，但整体市场结构显示，若成交量无法持续放大，此轮反弹或仅为阶段性修复。技术面上，93,000–94,000 美元区间已转化为短期关键供给区：短线均线虽出现修复，MA5 上穿 MA10 与 MA30，MACD 底部金叉且红柱放大，但上方压力仍显著。若买家能够放量突破并稳守 94,000 美元，上方目标将指向 96,000–98,000 美元；反之，若再度失守 90,000 美元关口，反弹或宣告终结，价格可能回测 87,000–88,000 美元支撑。
• ETH 行情 —— ETH 当前交易于 3,040 美元附近，今日凌晨一度下探 2,900 美元主要需求区后迅速获得支撑并展开反弹，最高触及 3,080 美元，但随后遇阻小幅回落。买盘虽出现回暖，但整体成交量尚未明显放大，市场结构显示当前反弹仍属阶段性修复性质。技术面上，3,100–3,150 美元区间已转化为短期关键供给区：MA5 成功上穿 MA10 并贴近 MA30，短期趋势有所修复；MACD 刚形成底部金叉，红柱开始放大，显示多头动能逐步恢复。若后市能够伴随成交量放大突破并站稳 3,150 美元，上方目标将指向 3,300–3,400 美元；反之，若持续受阻回落并失守 3,000 美元心理关口，反弹或将终结，价格可能再次考验 2,900–3,000 美元支撑带。
• 山寨币 —— 本周山寨整体跟随大盘弱势下行，部分低市值代币通过控筹和合约拉砸实现短暂反弹，操作上需高度谨慎。
• 稳定币 —— 目前稳定币总体市值为 3,032.8 亿美元，短期受市场调整影响近一周规模下降 21.64 亿美元，有高位回落迹象。
• Gas Fee —— Ethereum 网络的 Gas 费在过去一周普遍维持在 1 Gwei 以下，最高单小时峰值为 4.02 Gwei，截至 11 月 20 日，当日平均 Gas fee 为 0.587 Gwei。

热门代币

过去 24 小时，加密市场整体下跌。BTC 相对抗跌，但主流山寨币普遍承压，ETH 下跌 2.5%。不过，仍有部分代币和板块走出了独立行情，隐私板块保持高涨，ZEC 上涨超 10%；SOL 和 HYPE 小幅走强。在多数主流资产进入调整阶段的情况下，TNSR、GIGA、STRK 代币表现亮眼，下面将逐一分析各代币的上涨原因。

TNSR Tensor（+102.63%，流通市值 2,700**万美元）

据 Gate 行情数据显示，TNSR 代币当前报价为 0.08375 美元，24 小时内上涨超 100%。Tensor 是 Solana 生态最早一批专业 NFT 交易平台（2022 年 7 月上线），占据 Solana NFT 主要市场份额，提供机构级深度图表、实时订单簿与快速执行终端。在 2024 年 Meme 币热潮中，Tensor 顺势推出社交化 Meme 交易终端 Vector。

不过，TNSR 本次上涨并非来自于 Tensor 基本面的驱动，而是典型的超高负费率空头挤压。Coinglass 数据显示，TNSR 持仓量在过去 24 小时中快速叠加，且年化资金负费率已超过 1,000%，位列全市场最极端负费率之首；24 小时内爆仓超过 500 万美元，形成连锁挤压反应。

GIGA Giga Chad meme（+61.29%，流通市值 6,897 万美元）

据 Gate 行情数据显示，GIGA 代币当前报价为 0.0071 美元，24 小时内上涨超 60%。GIGA 是 Solana 链上以“Giga Chad”经典 meme 为主题的社区驱动代币，定位为健身+自嘲文化结合的生活方式项目。

近期 GIGA 的上涨是典型的巨鲸推手叠加事件驱动型。知名链上玩家公开大额买入，直接点燃市场情绪；Gigachad 在 Walmart 上架补充剂，该帖文在过去 7 个小时内获得了超过 36 万的浏览量，为 GIGA Meme 币带来了显著的曝光度。以鲸鱼带节奏 + 社区叙事共振，真实产品进度提供可讲的故事，共同推动了代币的上涨。

STRK StarkNet（+22.63%，流通市值 12.1 亿美元）

据 Gate 行情数据显示，STRK 代币现报 0.2753 美元，24 小时内上涨约 22%。Starknet 是基于 Ethereum 的领先 ZK-Rollup Layer 2 解决方案，使用 STARK 证明系统，支持 Cairo 编程语言，提供高吞吐量、低费用和隐私保护的扩展性。

STRK 的上涨受益于 StarkNet 的叙事升级。近期 ZEC 隐私叙事大幅反弹，而 Starknet 与 Zcash 共享创始人 Eli Ben-Sasson，推动 “Ztarknet” 概念兴起：结合 Zcash 的零知识隐私 + Starknet 的可扩展性，量子安全的 STARKs 可为 BTC 提供防护。此外，Starknet 的底层 ZK 技术已成为多个 Perp DEX 的核心架构。Starknet 的 ZK 基础设施正从潜力转向现实落地，提振了持有者信心。

亮点数据

Tom Lee：市场短期震荡因做市商陷入危机，需要 6-8 周时间修复

Ethereum 最大的财库公司之一的 BitMine 董事会主席 Tom Lee 分析了近期加密货币市场的剧烈波动，他指出当前 BTC 等资产的弱势并非基本面崩盘或系统性风险，而是源于一到两个主要做市商资产负债表出现重大漏洞，导致流动性枯竭和订单簿变薄，从而放大价格波动；与此同时，“鲸鱼”投资者正伺机抛售 BTC 以触发连锁清算和杠杆爆仓，形成典型的做空陷阱，这与 10 月 10 日历史上最大规模的去杠杆化事件余波相呼应，市场恐慌指数已飙升至极端恐惧水平，总市值蒸发超 1 万亿美元。

Lee 强调这只是短期阵痛，不会改变华尔街基于区块链的以太坊“超级周期”趋势，他预计做市商需 6-8 周时间修复流动性缺口——大致从感恩节后（11 月 27 日）开始，即 12 月初或中旬——届时市场将逐步企稳反弹，建议投资者避免使用杠杆以防进一步强制平仓，并视当前低点为战略性积累机会，同时 BitMine 已趁势增持 ETH 仓位。

Ethereum 需要在 4 年内完成扛量子升级，Vitalik 呼吁需要社区共同协作

Ethereum 联合创始人 Vitalik Buterin 在近日的 Devconnect 大会上警告，如果量子计算机按目前速度发展，可能在 2028 年之前破解椭圆曲线密码学（ECC），这将对 Ethereum 带来实质性威胁。在未来大约 4 年，Ethereum 生态需要完成向量子抗性（quantum-resistant）密码系统的迁移——不仅是更换签名算法，还需要支持后量子签名方案、轮换私钥、更新地址结构等，这还意味着包括钱包、节点、协议、Layer 2 乃至用户都需要配合。

此外，Vitalik 还提到了协议层面的 “骨化”，即核心层 Ethereum Layer1 应减少频繁更改，以利于稳定、安全地执行重大结构升级，所有创新应更多放在 Layer 2、钱包和隐私工具上。

对于 Ethereum 生态来说，该议题至关重要。如果量子计算机提前突破，而生态尚未完成迁移，可能出现大规模私钥被破解、资产遭窃、信任崩塌的场景。“4 年”看似宽裕，但对于这么庞大、分散、迭代缓慢的系统而言却非常紧迫——这不只是技术问题，更是治理、兼容性、用户迁移成本和生态协调的问题。

英伟达财报超出市场预期，黄仁勋强调“AI 革命远未见顶”

英伟达在 11 月 19 日公布了 2026 财年第三季度财报，营收达 570.1 亿美元，同比飙升 62%、环比增长 22%，超出市场预期的 549.2 亿美元；调整后每股收益 1.30 美元，亦高于预期的 1.25-1.27 美元，数据中心业务营收 512 亿美元，占总营收近 90%，得益于 Hopper 和 Blackwell GPU 在生成式 AI 和大型语言模型训练中的强劲需求，毛利率虽受供应链成本影响小幅下滑至 73.6，但公司重申 2025-2026 年 AI 芯片订单已超 5,000 亿美元，并上调第四季度营收指引至 650 亿美元，超出预期 616.6 亿美元）。

CEO 黄仁勋强调 AI 革命远未见顶，试图平息近期市场对 AI 泡沫的担忧，推动股价盘后大涨近 3%。 此利好也外溢至加密市场，原本因美联储数据缺失和政府关门引发的恐慌导致比特币跌破 9 万美元关口、总市值蒸发超 1 万亿美元的弱势格局得到缓解，BTC 反弹至 92,000 美元上方。

本周聚焦

贝莱德旗下 IBIT 基金录得有史以来最大的净流出

作为全球最大规模的现货比特币 ETF，贝莱德 iShares 比特币信托基金 IBIT 周二报告净流出 5.2315 亿美元，超过 11 月 14 日创下的 4.63 亿美元纪录，成为自 2024 年 1 月上市以来最大单日流出。IBIT 自 10 月下旬以来资金持续流出，过去四周累计净流出已达 21.9 亿美元。在 11 月 11 日至 17 日期间，IBIT 更是连续五个交易日录得总计 14.3 亿美元的净流出。当前 IBIT 资产规模为 727.6 亿美元，已从 10 月 6 日的峰值 994 亿美元下滑至目前的约 700 亿美元。

此次抛售潮发生在金融市场整体避险情绪高涨之际，因此 IBIT 并非唯一一只面临下行压力的现货比特币 ETF。尽管近期外流显著，市场分析人士普遍认为，机构投资者并非退出比特币市场，而是在进行组合再平衡。资金外流与比特币跌破 9 万美元的时间点高度重合，表明机构投资者正在收缩风险敞口、调整仓位，而非真正意义上的“投降式抛售”。大型机构当前更多采取观望策略，等待宏观环境信号更加明朗。一旦不确定性缓解，风险偏好与配置力度预计将迅速回升。

Bitwise CEO：BSOL 资金流入总量突破 6 亿美元

Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 在 X 平台发文表示，周二 Bitwise Solana ETF（BSOL）的资金流入量达到 2,300 万美元，自上线三周半时间内每天都有资金流入，截至目前 BSOL 的资金流入总量已突破 6 亿美元。

Bitwise 的 BSOL 是首只现货 Solana ETF，自 BSOL 于 10 月 28 日推出以来，Solana ETF 整体已连续 16 天录得净流入，累计净流入总额达 4.204 亿美元。与此同时，周二推出了两只新的 Solana ETF，分别来自富达的 FSOL 和 Canary Capital 的 SOLC，其中 FSOL 首日资金流入 207 万美元，而 SOLC 则没有资金流入。与比特币 ETF 连续净流出相反，Solana ETF 连续 16 天资金流入，表明山寨币正在吸引投资者，并逐渐获得了市场的认可，资金从比特币资产正在转向具有 staking 机制的新型山寨币 ETF。作为目前最新颖、最引人注目的 ETF 之一，大量资金涌入也可能进一步推动 SOL 代币的长期需求。

比特币衍生品市场形成“危险”格局，对价格快速反弹的预期推动杠杆率迅速攀升

在近期 Bitcoin 衍生品市场中，K33 Research 发出警告：永续合约交易者在比特币价格下跌期间迅速加杠杆，不仅形成了“危险的市场结构”，也是导致比特币在过去一周下跌了 14% 的原因之一。K33 指出，这种“快速加杠杆 + 希望迅速反弹”的组合，在过去曾预示后续更严重的回调或清算事件。

目前永续期货交易者的未平仓合约增加了超过 36,000 个比特币，这是自 2023 年 4 月以来最大的单周增幅。与此同时，资金费率也在显著攀升，这表明交易者采取的是“抢刀”行为，而不是防御性仓位。 从市场影响来看，这一情况表明尽管价格可能出现反弹，但当前结构中隐藏的风险同样不容忽视。加杠杆行为如果遭遇触发点，如价格未能持续上行或流动性受阻，则可能导致更多多头被迫平仓，从而引发连锁跌势。此外，机构投资者相对谨慎的态度与散户市场的激进参与之间的分化，也可能导致市场在短期内出现更剧烈的波动。

融资周报

根据 RootData 数据显示，2025 年 11 月 14 日至 11 月 20 日期间，共有 12 个加密及相关项目宣布完成融资或并购，涵盖孵化器、基础设施、安全解决方案、游戏、AI 等多个赛道。以下为本周融资规模排名靠前的项目简要介绍：

Doppel

于 11 月 19 日 宣布完成 7,000 万美元融资，由 Bessemer Venture 领投。

Doppel 旨在保护组织免受网络钓鱼、身份冒用和深度伪造欺诈等社会工程威胁。这笔新资金将用于支持构建一个结合生成式人工智能和专家人工分析的数字保护基础设施。

Obex

于 11 月 18 日宣布完成 3,700 万美元融资，由 Framework Ventures 领投。

Obex 是一个加密货币孵化器，致力于孵化机构级稳定币项目，为 Sky 生态系统带来创新和多元化的收益。

Deblock

于 11 月 19 日宣布完成 3,000 万欧元融资，由 Speedinvest 领投。

Deblock 是一家受欧洲监管机构监管并获得法国银行 / ACPR 授权的数字货币机构。它是首家获得法国金融市场管理局（AMF）颁发的加密资产市场（MiCA）牌照的金融科技公司，使其能够提供将传统支付功能与金库等去中心化金融工具连接起来的综合服务。

下周关注

代币解锁

根据 Tokenomist 的数据，接下来 7 天（2025.11.21 - 2025.11.28）市场上将迎来部分重要代币大额解锁。解锁前 3 的情况如下：

• ZRO 将在未来 7 天解锁价值约 3,625 万美元的代币，占流通供应量的 13.0%。
• XRL 将在未来 7 天解锁价值约 2,183 万美元，占流通供应量的 4.8%。
• SOON 将在未来 7 天解锁价值约 1,871 万美元的代币，占流通供应量的 4.2%。

参考来源

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising
• Tokenomist, https://tokenomist.ai/
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/379437/blackrock-bitcoin-etf-record-outflows
• ETF, https://www.etf.com/sections/features/ibit-suffers-record-daily-outflow-bitcoin-tumbles-below-90k
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/379464/bitcoin-derivatives-market-forming-dangerous-setup-as-hopes-of-swift-bounce-fuel-rapid-leverage-climb-k33
• DLNews, https://www.dlnews.com/articles/defi/ethereum-cofounder-vitalik-buterin-favours-ossification/?utm_source=chatgpt.com
• Wu Blockchain, https://www.wublock123.com/article/6/52121
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/markets/2025/11/19/nvidia-earnings-beat-strong-outlook-calms-jittery-markets-bitcoin-re-takes-usd90k

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