比特币真的进入熊市？Benjamin Cowen解析BTC下跌结构：价格或仍有更深回调

3月13日消息，Into The Cryptoverse（ITC）创始人Benjamin Cowen近日在最新市场分析中表示，比特币当前的市场结构已经呈现典型熊市特征。他认为，尽管部分分析师仍将当前行情视为牛市中的阶段性回调，但从历史价格行为和周期结构来看，比特币可能已经进入新的熊市阶段。

数据显示，2026年以来比特币价格持续走弱。目前BTC较历史高点12.6万美元已回落约45%，年内跌幅达到20.5%，最新交易价格徘徊在6.95万美元附近。尽管价格下行，不少市场观点依旧认为这只是牛市中的深度调整，但Benjamin Cowen的判断与主流叙事出现明显分歧。

Benjamin Cowen指出，比特币熊市往往呈现一种具有迷惑性的走势结构：上涨时间较长，而下跌速度却更为迅猛。价格可能在数月时间里缓慢攀升，但随后在一到两周内快速跌破前期涨幅并刷新低点。与此同时，市场情绪在上涨阶段逐渐乐观，而在急跌阶段迅速转为恐慌，这种模式往往会反复出现，直到新的更低价格区间形成。

他以2025年11月的行情为例说明这种结构。当时比特币在11月21日触及80,537美元低点，随后上涨约54天，并在2026年1月14日升至97,939美元，涨幅约21.6%。然而，在随后的23天内，比特币快速下跌38.8%，并于2026年2月6日跌至59,930美元，不仅回吐此前涨幅，还跌破此前周期低点。

Benjamin Cowen认为，这种“上涨时间更长、下跌速度更快”的市场节奏正是熊市中的典型特征。他还指出，目前市场中存在大量所谓的“价格狂热者”，这些人无论行情如何变化都保持极端乐观，而这种情绪有时会被误认为是理性的市场分析。

从估值角度来看，他还提供了另一项参考指标。以黄金计价，比特币当前估值大致回到2017年12月水平。当时比特币价格约相当于14盎司黄金，这一水平曾是上一轮周期的重要高点。这意味着如果从黄金计价角度衡量，2017年买入并长期持有比特币的投资者，其收益几乎与黄金持平。

Benjamin Cowen进一步指出，目前的价格结构与2023年至2025年的牛市走势明显不同。在牛市阶段，比特币往往经历多次回调后迅速创出新高，而当前走势则表现为上涨后快速跌破前期低点。

他还提醒，历史数据表明2月份形成的低点往往并非比特币的宏观底部。例如2014年、2018年和2022年周期中，2月份的阶段低点随后都被进一步跌破。因此，2026年2月出现的59,000美元附近低点，可能并不是本轮周期的最终底部。