#AIN

现在市场强烈预期美联储将于9月启动降息，概率高达90.7%，我看到这个概率背后的基础是对经济放缓如劳动力市场降温、通胀改善的共识。但是我们同时也应该意识到，市场对后续政策路径是显得过于激进的。例如认为10月维持利率不变的概率仅为4.5%，几乎笃定降息将连贯展开。我认为这种高度确定性存在风险。 美联储决策将严格依赖后续通胀特别是核心服务粘性和就业数据的演变，任何数据的反复都可能打乱预期节奏。

对于年内累计降息幅度市场预期这个问题，我觉得是持有不同观点的，首先第一个点是降息25个基点的概率为48.9%，而降息50个基点的概率也高达46.5%，两者几乎平分秋色。这是能看出宏观经济前景的核心不确定性的。 我的核心观点是9月降息25基点是最可能的起点。 后续是再加25基点还是更快达到50基点，后续会依赖一个市场的高度。支持更大幅度降息50基点的理由可能包括经济下行风险加剧或通胀趋势确立。而倾向于温和降息25基点则可能因通胀未达标或经济展现韧性。市场当前隐含对软着陆+50基点的期待，但若通胀粘性或经济韧性超预期，全年仅降息一次25基点甚至推迟后续行动的风险这个是不能忽视的。
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