美联储的流动性陷阱：为什么永久性印钞现在已成必然

没有人谈论的真正警告信号

鲍威尔最近暗示美联储可能停止缩减资产负债表并非随意谈论——这是一个危机信号。在外交辞令背后隐藏着一个不舒服的真相：金融系统正急需流动性，而美联储已经没有缓冲工具来掩盖这一点。

让我们看看硬数据：

回购市场的紧急信号

SOFR/EFFR利差——一个实时市场脉搏，而不是滞后的经济统计——已经从-0.02的平均值(2020-2022)飙升至今天的+0.19。在隔夜融资中，19个基点的变动令人震惊。

这是什么意思？银行即使有美国国债作为抵押也拒绝相互借贷。他们宁愿以较低的利率提供无担保贷款，也不愿意以较高的利率触及国债抵押。这种情况只有在准备金枯竭时才会发生。

银行储备：低于危险线

当前水平：$2.96万亿 (9.71%的GDP) 美联储的最低门槛：GDP的10% 状态：已经入水

与2019年相比：储备达到1.5万亿(7%的GDP)，隔夜回购利率在数小时内从2%飙升至10%。系统几乎崩溃。

但问题是，这次更糟：

1. RRP缓冲消失。 2022年那2.4万亿美元的"缓冲器"？现在几乎为零。系统在10个月内失去了超过$1 万亿的流动性。

2. 金融系统变得更加庞大和饥渴。 银行需要更多的储备来维持运转。在9.7%的情况下，我们已经看到压力信号(更高的SOFR，收紧的贷款)。压力点将在我们达到2019年水平之前就会破裂。

3. 监管束缚更严。 在2008年和2023年银行危机后，银行面临更严格的流动性要求(LCR比率)。随着储备的减少，它们接近监管最低限度并采取防御措施——它们囤积资金，停止放贷，提高利率。

为什么美联储无法停止印钞机

这是美联储为自己设下的陷阱：

年度数学不凑效:

• GDP增长：每年2-3% (需要约600-900亿新储备以维持10%比例)
• 当前QT速度：-$25 千/月 = -$300 千/年
• 财政赤字：>$2 万亿/年需要发行债券

即使美联储今天停止量化紧缩并将准备金冻结在当前水平，准备金与GDP的比率仍然会年复一年地下降。没有注入新流动性的情况下，没有稳定的“中间地带”。

美联储面临二元选择：

1. 恢复量化宽松 (QE)
2. 让系统崩溃

他们会选择量化宽松。他们总是这样做。

接下来会发生什么：洪水闸门打开

美联储不会将此表述为“我们恐慌并重启了印钞机”。预计会有类似“技术性调整以维持足够的储备水平”的说法出现在12月或1月的FOMC会议上。

但别搞错：当美联储转向宽松模式时，他们会过度放松。

历史模式： 2019年，他们从QT转向QE ( 2019年10月，每月购买600亿美元国债)。然后COVID袭来，他们在几个月内抛售了$5 万亿。到2022年，资产负债表从3.8万亿激增至9万亿以上。

期待第二轮：每月600-1000亿的国债购买以"支持市场运作顺畅。" 这不是克制。这是货币洪流。

唯一合理的投资：拥有那些无法被打印的东西

黄金已经将这一因素考虑在内——自2025年1月以来上涨了70%，交易价格超过4000美元/盎司。聪明的资金已率先行动。

但比特币是更优的对冲工具：

为什么比特币 > 黄金 当中央银行全力印钞时:

• 绝对稀缺性。 黄金供应量每年增长约1.5-2%。比特币的供应量以固定的、递减的速率增长(每4年减半)。到2140年，供应上限绝对为零。永远。

• 历史倍增器。 当黄金因货币扩张的担忧而上涨时，比特币通常会随之上涨——然后超过黄金的涨幅。比特币目前在“滞后”于黄金最近的表现，这为赶超交易铺平了道路。

• 完全退出庞氏骗局。 黄金对冲通货膨胀风险。比特币不仅可以做到这一点，且完全逃离主权债务机器。只要妥善存储(，就无法被没收)，无法被中央银行贬值，也无法被政策操控。

底线： 你正在见证美联储走入一个死胡同，永久量化宽松成为唯一的出路。流动性指标证实了这一点。SOFR利差闪烁红色信号。该系统距离2019年9月第二轮冲击只有一步之遥。

存在于中央银行控制之外的资产——比特币和黄金——并不是投机性投资。它们是对已经在进行中的货币体系崩溃的合理投资组合保险。