这周的市场，用"血洗"形容毫不夸张。

比特币周一盘中一度跌破10万美元，创下近半年新低；以太坊最惨时触及3000美元关口。24小时内全网爆仓规模突破20亿美元，其中某笔BTC多单直接蒸发近5000万美金，成为本轮最惨案例。恐慌指数拉满，多头几乎没有还手余地。

到底发生了什么？

**行业内部先炸了锅**
短短两天，DeFi圈接连出事，资金损失超2亿美元。Balancer这种老牌协议都栽在代码漏洞上，黑客拿走上亿资金；Stream Finance也传出巨额亏损，具体原因还在查，但时间点太巧。这种连环雷，直接击穿了市场对DeFi安全性的信心，流动性瞬间抽干。

**宏观层面更不友好**
全球股市集体跳水，美联储那边鹰派发言把降息预期打得稀碎；美国最高法院还在扯关税的皮，政府关门已经35天。机构投资者开始疯狂抛售高风险资产避险。更要命的是，财政部最近抽走大量流动性，这效果等同于变相加息——融资成本居高不下，谁还敢接盘？

**ETF资金在撤退**
BlackRock旗下的IBIT基金出现明显净流出，规模占到市场近半；Fidelity和Grayscale等其他巨头也在跟进调仓，持续抛售迹象明显。这种头部示范效应太致命，散户一看机构都在跑，恐慌情绪瞬间传染。

**链上数据也不乐观**
过去30天，长期持有者大规模套现，获利盘加速出逃；中型钱包成了砸盘主力，虽然巨鲸略有增持，但根本扛不住抛压。这波抛售节奏和价格反转高度吻合，叠加ETF资金出逃，双重压力让市场彻底喘不过气。

**底部到了吗？**
Glassnode的数据显示，目前价格还卡在短期成本线上方，一旦失守可能继续下探；CryptoQuant倒是相对乐观，认为链上流入依然强劲，平均获利空间充足，就等需求回暖。部分分析师判断周期性牛市可能告一段落，接下来大概率先震荡，然后跟随美股节奏反弹。

唯一的安慰？历史数据显示，11月的BTC平均表现还不错。

寒冬确实刺骨，但熬过去，春天可能就不远了。