为什么霍威测试对加密货币很重要：证券交易委员会如何分类你的币的解析

你是否曾想过为什么一些加密项目会受到证券交易委员会的打击，而其他项目却能在雷达下平安无事？答案通常归结于1946年的一项法律测试，称为霍威测试。

1946年，美国最高法院对证券交易委员会诉W.J. Howey公司案作出了裁决，并创建了一个至今仍在使用的框架，以确定某样东西是否符合证券的定义。对于加密货币来说，这非常重要——因为如果你的代币被归类为证券，它就会受到证券交易委员会的管辖，并需要遵守证券法。

四部分霍威测试

要将一项投资归类为证券，必须满足所有四个标准：

1. 你投入资金 – 显而易见：你用真钱购买代币(或其他资产)

2. 这是一个共同企业 – 你的投资与他人汇集在一起，通常由一个团队或社区管理

3. 你期待利润 – 你并不是仅仅为了使用而购买它；你购买它是希望价格上涨

4. 利润依赖于他人的努力 – 代币的成功取决于项目团队所做的工作——开发、营销、合作伙伴关系等。

这对加密货币的影响

这里才是真正的开始:

大多数新代币都符合所有标准。 当一个项目启动ICO (首次代币发行)时，投资者实际上是在投资资金，期望开发团队能构建出有价值的东西，价格会飙升。这基本上就是霍威测试在实践中。

比特币和以太坊？ 这些受到灰色地带的处理。BTC 更像是“商品”，因为没有单一团队控制其成功——它是去中心化的。但对于有活跃开发团队做出重大决策的山寨币呢？通常会被标记为证券。

质押代币更棘手。 如果你正在质押一种代币并根据协议的表现赚取奖励，这看起来也开始像是一种证券。

这为什么重要

如果证券交易委员会决定某个代币是证券，突然：

• 它无法在大多数美国交易所进行交易而无需注册
• 该项目面临监管上的头痛问题
• 投资者可能拥有更少的法律保护
• 价格走势可能会变得波动(见：XRP的诉讼 saga)

加密领域的发展速度远超监管机构的跟进速度，因此霍威测试仍然是证券交易委员会用来区分合法项目与那些从一开始就应该注册为证券的投机赌注的主要工具。

保持信息灵通，否则可能在不知情的情况下持有未注册的证券。