Costco的$400B 帝国：这个消费必需品巨头值得你投资吗？

设定

Costco的市盈率为53倍——基本上是大多数零售同行的2-3倍。是的，它价格不菲。但关键是：这并不是你典型的零售商。

为什么Costco打破常规

大多数零售商的生死取决于客流量和利润压缩。而Costco不同。公司在14个国家拥有900多个仓储地点，2024年仅会员费就收入了48亿美元——这只占总收入的2%，但关键是：几乎所有的利润都来自这里。

会员模式本质上是一道护城河。人们付费购物，所以Costco可以保持极低的零售利润率——历史上大约3%，最近提升到4%，同时仍然压制竞争对手。再加上Kirkland自有品牌产品——大约占所有销售的三分之一——你就拥有了一台现金机器。

AI的剧情反转

这才是精彩之处。如果Costco聪明地部署AI——仓库中的 humanoid机器人、AI库存管理、物流优化——这些3-4%的运营利润率可能会膨胀。在市值如此庞大的企业中，即使利润率提升1-2%，也意味着巨大的利润增长。

风险现实检验

关税风险——大部分产品依赖国际采购——、消费者支出脆弱，以及沃尔玛和亚马逊的压力。这些都不是小事。

结论

Costco是一个伪装成日常必需品的成长股。估值偏高？是的。但订阅模式+AI的利好+Kirkland的护城河，使其对成长型投资者具有吸引力。价值投资者可能还是得看看别的地方。

真正的问题是：如果在AI时代利润率扩展到5-6%，53倍市盈率是否合理？这就是看涨的理由。