灰度比特币信托 vs 现货比特币：哪种选择更适合你的投资组合？

如果你想获得比特币敞口，但又不想处理钱包和私钥，你可能已经听说过GBTC。但它真的比直接持有BTC更好吗？让我们详细分析一下两者的真正区别。

GBTC到底是什么？

可以把Grayscale比特币信托看作一个中间人，它为你购买比特币，并将其打包成可交易的份额。GBTC早在2013年就推出了——那时候比特币ETF还不存在——GBTC让你可以通过普通券商账户交易比特币敞口，无需加密货币交易所账户。

截至2023年中，该信托管理着超过$16 亿美元资产，持有大约636,696枚比特币。你需要为他们的托管和管理支付每年2%的费用。

关键点：溢价/折价的“戏剧”

这里才是重点。GBTC的交易价格并不总是等于其实际持有的比特币价值。有时候它以溢价（价格高于实际价值）交易，有时候以折价（价格低于实际价值）交易。

为什么？市场情绪。当投资者对加密货币悲观时，GBTC的跌幅往往超过它所持有的比特币——导致深度折价。2023年初，折价曾超过45%。但当SEC在2023年10月决定不再上诉Grayscale的ETF转换案时，这一折价缩窄到16%以下。市场情绪变化对GBTC影响很大。

正面对比

可获得性：GBTC在传统券商平台（(OTCQX市场)）交易。比特币则需要你开设交易所账户并自行管理。

安全性：GBTC帮你解决所有麻烦——冷存储、密钥管理、保险。但你需要信任该公司托管你的币。直接持有比特币则是你掌控密钥……这也意味着如果出错你要自己承担后果。

合规性：GBTC向SEC报告，受金融法规监管。比特币则处于灰色地带——大多未受监管，但需要纳税。

费用：GBTC每年收取2%管理费。直接交易比特币有交易所手续费，但没有持续管理费。

收益追踪：直接持有比特币可100%跟踪价格波动。GBTC的溢价/折价可能对你有利也可能不利——会增加或减少你的回报。

Grayscale对SEC的剧情反转

Grayscale起诉SEC，认为如果比特币期货ETF可以获批，现货比特币ETF也应该被批准。2023年8月法院同意了这一观点。这让GBTC的折价问题发生了根本变化。如果GBTC转为完全ETF，赎回机制将消除这些折价，使其价格更可预测。

真实建议：选哪个？

适合选择GBTC的人：想获得比特币敞口但不想接触交易所，喜欢传统券商界面，并且不介意为便利和合规安全支付2%费用。

适合直接持有BTC的人：愿意自主管理资产，想自己掌控密钥，不想让持续费用侵蚀回报，并且打算长期持有。

变数：关注GBTC是否真的变成完全ETF。如果成真，GBTC目前的很多缺点将会消失。

其他值得了解的选择

• 比特币ETF（(Purpose、Evolve)）——比GBTC更简单，价格跟踪更紧密
• 加密指数基金——获得超越比特币的多元化敞口
• 挖矿股票（(Marathon、Riot)）——间接参与加密行业
• 交易所（(Coinbase、Square)）——加密基础设施敞口

底线：两种方式都可以，关键看你更看重便利（(GBTC)）还是控制权（(直接BTC)）。监管环境仍在变化，密切关注最新进展。