#三月非农数据来袭 3月非农报告:掩盖在“漂亮数字”下的结构性裂痕
美国劳工部周五公布的3月就业报告大超预期,市场减少了对美联储今年降息的押注,美国国债价格下跌,推动收益率上升3至5个基点,其中对政策敏感的两年期美债收益率领涨。市场预计4月美联储维持利率不变的概率为99.5%,6月维持利率不变的概率升为97.5%(公布前为91.7%)。
但深度解读此份报告,却呈现出一幅极具迷惑性的图景:表面上,招聘活动意外激增,似乎宣告了经济韧性;但在数据外壳之下,劳动力市场的质量空洞、一次性因素的支撑以及隐性失业的上升,勾勒出一个远为疲弱的结构性底色。
一、17.8万背后的“技术性修复”
3月非农新增就业人数录得17.8万人,远超市场预期的6万人,创下2024年12月以来的最高增量。失业率也意外从4.4%微降至4.3%。然而,深挖行业贡献可以发现,这种“强劲”很大程度上源于特定事件引发的技术性反弹,而非内生性需求的扩张。
在本月的新增岗位中,医疗保健行业贡献了7.6万个,其中约3.5万个完全是由前期罢工结束后的人员返岗驱动。同时,建筑业录得2.6万个新增岗位,主要反映了在经历了2月的极寒天气后,行业出现的季节性气候反弹。仅这两项合计就贡献了本月增量的50%以上。与之形成鲜明对比的是,联邦政府就业人数持续“出血”,环比减少1.8万,金融活动及运输仓储业也表现低迷。
二、收入侵蚀与工时缩短的隐忧
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