最近比特币从12.6万美元跌到8.7万美元，这波下跌远不止是技术面的调整。背后推手其实很清楚——全球央行政策的转向正在深刻重塑风险资产的估值逻辑。

说起来，日本央行这次加息看似温和（仅0.25%），但这个动作的象征意义远超数字本身。过去二十多年，日元一直充当全球金融系统里的"廉价融资工具"。华尔街机构、各类基金的玩法其实很统一：以几乎零成本借入日元，再换成美元或欧元，然后投向美股、美债、比特币这类高收益资产。这个循环就是所谓的"日元套利交易"，它像一个巨大的水库，源源不断地为全球风险资产供给廉价流动性。

现在日本央行动真格了，套利的成本结构直接被打破。借日元变贵了，而且市场普遍预期日元会升值。对那些压了海量日元头寸的机构来说，这就是双重打击——既要承受更高的融资成本，还得面对日元升值带来的汇兑损失。

与此同时，美联储内部也在上演自己的"内斗"剧本。鹰派和鸽派各执一词，市场对后续降息路径的预期时刻在变。这种政策不确定性，最先打击的就是那些高杠杆、高敏感的资产——比特币首当其冲。

东京的"抽水"和华盛顿的"纠结"这两股力量叠加，等于把所有风险资产一起按在了地上。短期来看，被动止损和主动减仓形成了踏雪寻梅的局面。但这也正是考验心态和策略的时候。比盲目抄底或急着割肉更重要的，是搞清楚这轮风暴的逻辑，而不是跟着情绪起舞。在这个市场，看懂大周期比瞎猜日线重要一百倍。