滞涨：挑战经济学家和市场的概念

TL;DR 滞胀将两个经济敌人结合为一个：高失业率、经济增长疲软或负增长，以及同时的价格通胀。政府面临一个两难局面，因为解决一个问题的工具往往会恶化另一个问题。对于加密货币投资者来说，这可能意味着短期压力，但同时也存在长线对冲机会。

理解滞涨：一个悖论经济学概念

"滞涨"一词是由英国政治家和财政大臣伊恩·麦克劳德于1965年创造的，通过将两个词"滞胀"和"通胀"结合在一起。这个宏观经济概念描述了一个经济体同时经历最低或负增长、高失业率和消费者价格不断上涨的情况。

令人费解的是，根据传统经济理论，这些问题不应该同时发生。通常，就业和增长与通货膨胀呈正相关。但当滞涨来临时，政府和中央银行就陷入了困境：他们试图实施的每一个解决方案都加剧了其他问题。

经济政策的困境

传统上，经济学家们针对每次危机都有独立的工具：

抵御衰退： 增加货币供应降低利率，使借款变得更便宜。企业投资增加，就业增长，经济扩张。

抗击通货膨胀: 通过提高利率来减少货币供应，使贷款成本上升，减缓支出并降低需求，从而对价格形成下行压力。

然而，当这两个问题同时出现时，应用一种解决方案会加剧另一个问题。这使得应对滞涨成为经济政策制定者面临的最大挑战之一。

滞涨的常见原因

财政政策与货币政策之间的冲突

中央银行通过货币政策管理货币供应，而政府则通过支出和税收影响经济(财政政策)。当这些政策不一致时——例如，政府增加税收减少可支配支出，而中央银行注入流动性——结果可能是失控的通货膨胀与疲弱的增长相结合。

黄金标准的终结与法币

在第二次世界大战后，大多数经济体放弃了金本位，转向法币体系。虽然这给中央银行带来了更大的灵活性，但也消除了对货币发行的自然限制，增加了失控通货膨胀的风险。

供应链压力

生产成本的显著增加——尤其是能源——可能会引发滞涨。如果能源变得更加昂贵，商品的生产成本也会增加，从而导致价格上涨。同时，消费者可支配用于其他领域的资金减少，这减缓了整体增长。

历史案例：1973年石油危机

滞涨这一概念不是理论上的；在1973年有过实际体现。阿拉伯石油输出国组织(OAPEC)因应赎罪日战争实施了石油禁运，导致供应急剧下降。

石油价格飙升，导致供应链短缺和消费者价格上涨。美国、英国及其他西方国家的通货膨胀急剧上升。

各国中央银行通过降低利率来刺激增长。但这种措施由于保持了廉价货币，并没有遏制通货膨胀。由于高昂的能源成本侵蚀了消费者和企业的预算，许多西方经济体陷入了一种致命的组合：高通货膨胀与经济停滞。

应对滞涨的策略

关于如何解决滞胀并没有统一的共识。经济学家们根据他们的思想流派存在分歧：

货币主义者： 优先通过减少货币供应来控制通货膨胀，尽管这可能会在短线进一步减缓增长。增长在通货膨胀得到控制后再处理。

供给经济学家： 提议降低生产成本，提高能源效率并投资于技术。这将增加总供给，降低价格，并同时刺激就业。

自由市场的捍卫者： 建议允许供需自我调整。虽然这可能最终会奏效，但在此期间，人口将遭受后果，可能需要数年或数十年。

滞涨对加密货币市场的影响

对于数字资产投资者来说，滞涨呈现出一个混合的场景：

短线 - 下行压力: 在急性通货膨胀阶段，政府通常会提高利率以遏制通胀。这使得高风险高回报的投资——如加密货币——变得不那么吸引人。投资者将资本撤回到安全资产中。同时，疲软的增长降低了零售商和大投资者的购买力，减少了对加密货币的需求。

长线 - 覆盖潜力: 一旦通货膨胀得到控制，政府通常通过量化宽松和降低利率来注入流动性。在这种环境下，像比特币这样的资产——供应有限且固定——可能充当对抗法币购买力下降的对冲工具。许多投资者认为，比特币在通货膨胀期间代表了一种价值储存。

然而，这一对冲策略在长线中效果最好。在短线中，加密货币与股市之间日益增长的波动性和相关性可能会抵消这一保护效果。

结论

滞胀代表了一种独特的挑战，因为它结合了历史上并不重合的危机。为一种危机设计的工具会加剧另一种危机，使政策制定者陷入无完美解决方案的困境。

对于经济学家和投资者来说，理解滞胀及其动态背后的概念至关重要。虽然加密货币市场仍在发展，但并未与这些宏观经济现实隔绝。持续的通货膨胀、紧缩的货币政策和疲弱的经济增长对这些资产施加压力，但也为理解长期经济周期的人们创造了机会窗口。