滞涨：当经济陷入停滞而价格飙升时

TL;DR (总结) 滞涨代表着最糟糕的宏观经济情景：高失业率与经济停滞或收缩相结合，以及价格加速上涨。与孤立的经济问题不同，遏制滞涨会产生一个没有简单解决方案的困境，因为遏制衰退的措施往往会加剧通货膨胀，反之亦然。

为什么理解滞涨很重要？

滞涨的基本困境在于其矛盾的性质。通常，经济疲软会保持价格的稳定，因为需求下降。然而，在滞涨期间，即使经济崩溃，价格仍然会上涨。这就造成了一个场景，政策制定者陷入困境：为应对衰退而采取的行动会加剧通货膨胀，反之亦然。

当国内生产总值(PBI)停滞或倒退，同时失业率上升和价格飙升时，公民的购买力迅速下降。这是一个罕见但破坏性的现象。

术语的定义和起源

滞涨是一个宏观经济学概念，由英国政治家和财政大臣Iain Macleod于1965年提出。该术语结合了“停滞”和“通货膨胀”，用以描述一种经济在同时经历最低或负增长、高失业率和消费者价格上涨的情况。

使滞涨独特的地方在于它打破了就业与价格之间的典型关系。通常，当就业率高而经济增长时，通货膨胀作为副作用出现。相反，滞涨颠覆了这种逻辑：失业率上升的同时，价格也在飙升。

滞涨的根本原因

财政政策与货币政策的冲突

中央银行如美联储通过货币政策控制货币供应，而政府则通过税收和支出(财政政策)影响经济。当这两种力量朝着相反的方向作用时，滞胀就会出现。

一个实际的例子：一个政府提高税收，减少消费支出，同时中央银行进行量化宽松(货币发行)或降低利率。结果是经济收缩伴随着加速通货膨胀。

黄金标准的终结

在第二次世界大战之前，主要经济体将其货币锚定于黄金(黄金标准)，这自然限制了货币供应。随着法定货币的广泛采用，这一限制消失了。虽然这使中央银行能够更灵活地管理经济，但也消除了对失控通货膨胀的自然障碍。

供应成本增加

当生产成本飙升时——特别是在能源方面——就会产生经济学家所称的“供应冲击”。如果能源价格上涨(就像石油)一样，商品的生产成本就会增加。消费者在能源成本侵蚀收入的同时支付更高的价格，这为滞胀创造了完美的条件。

不同经济学派的视角

货币主义者：首先控制货币

货币主义者认为控制通货膨胀应该是优先事项。他们的策略是：减少货币供应以降低整体支出，降低需求并遏制价格。缺点是这一政策并不刺激增长或就业，而这些问题必须在之后解决。

供给经济学家：增加生产

这所学校认为解决方案在于提高效率和降低生产成本。对生产的补贴、对技术的投资和在可能时控制能源价格(可以增加总供给、降低价格、刺激生产并同时减少失业。

) 自由市场：让时间来解决

一些经济学家认为，最好的治疗方法是允许供求自我调整。随着时间的推移，消费者无法购买，将减少需求，降低价格，劳动力市场将稳定。批评很明显：这个过程可能需要几年或几十年，而人口却在忍受可悲的经济条件。

1973年的滞涨：历史教训

1973年阿拉伯国家石油输出国组织对石油的禁运###OAPEC(——作为对赎罪日战争的回应——证明了供应冲击如何导致滞胀。

随着石油短缺，价格飙升。美国和英国的中央银行通过降低利率来刺激经济增长。然而，这一决定适得其反：能源成本已经高得令人无法承受，需求并没有显著反弹，但通货膨胀仍在加速。结果是经历了一个经济停滞和高通胀的十年。

滞涨对加密货币市场的影响

) 购买力收缩

在最低或负增长的背景下，消费者可用于投资的钱更少。散户投资者削减对高风险资产如比特币和其他加密货币的投资，以覆盖基本开支。机构投资者在经济收缩期间也减少对高风险资产的持仓。

利率的影响

当一个政府试图通过提高利率来遏制通货膨胀时，流动性会收缩。由于银行提供存款收益而贷款成本更高，无法产生收益的加密货币变得不那么吸引人。在加息周期中，比特币和山寨币的价格通常会下跌。

相反，一旦通货膨胀得到控制并开始以更低的利率进行量化宽松，数字货币的环境将显著改善。

比特币作为对抗通胀的保障

许多投资者将比特币视为在高通货膨胀期间的价值储存，得益于其有限的供应###21百万(和不可变性。在加速通货膨胀的情况下，将财富存放在没有收益的法定货币中会侵蚀其实际价值。比特币承诺在长期内保持购买力。

历史上，这一策略对那些在货币扩张期间积累比特币的人表现良好。然而，在滞涨)收缩+同时通货膨胀(期间，对冲收益可能在短期内无法实现。此外，加密货币与股市之间日益增长的相关性使得这个方程更加复杂。

滞涨与简单通货膨胀的区别

通货膨胀，仅仅是描述价格上涨或购买力下降。这是一个问题，但可以预测：在经济增长和高就业的情况下，通货膨胀是“正常”的。滞涨则完全不同：通货膨胀发生在没有预期增长的情况下，使情况对公民和政策制定者来说变得更糟。

结论：一个没有赢家的困境

滞涨带来了独特的挑战，因为它违反了典型经济学的规律。应对衰退的工具会导致通货膨胀，而控制通货膨胀的措施则会加深衰退。没有简单的解决方案；只有痛苦的权衡。

在滞胀的背景下，全面分析宏观经济至关重要：货币供应、利率水平、供需动态和就业率。没有任何因素是孤立存在的。理解滞胀就是理解为什么经济政策，即使是出于良好的意图，有时也会恶化其试图解决的问题。