滞涨：经济和数字市场的完美风暴

在滞涨时期，你的加密货币钱包会发生什么？

想象一个情况，你同时失去两次金钱：你的购买力因价格上涨而受到侵蚀，但与此同时你的收入停滞或减少。这个双重场景正是定义滞涨的本质，这是一种结合经济停滞和快速通货膨胀的宏观经济现象。

对于加密货币投资者来说，这种组合带来了独特的挑战。在滞涨期间，数字资产的需求往往会减少，因为消费者需要保留流动性以应对日常开支。同时，政府通常通过提高利率来收紧货币政策，这使得像比特币和其他加密货币这样的高风险投资变得不那么有吸引力。

概念的定义与起源

“滞胀”一词是由英国政治家和财政大臣Iain Macleod在1965年创造的，融合了两个词：滞胀和通货膨胀。它描述了一种经济状况，在这种状况下，经济增长几乎为零或负增长，失业率高企，同时消费者价格持续上涨。

使滞涨独特的是其根本悖论：用于单独应对每个问题的传统经济工具在两者同时发生时相互矛盾。

为什么会出现滞涨

滞涨在货币购买力下降的同时，商品和服务的供应减少时出现。其原因因历史背景而异，但最常见的包括：

宏观经济政策之间的冲突

中央银行通过货币政策控制货币供应(利率、量化宽松)，而政府则通过财政政策(税收、公共支出)直接影响。当这些政策朝相反方向发展时，可能会导致失控的通货膨胀与疲弱的经济增长。

法币系统

在第二次世界大战后放弃金本位制后，各国经济失去了对货币供应的限制。虽然这便利了中央银行的干预，但也增加了失控通货膨胀的风险。

生产成本的冲击

能源或原材料成本的急剧增加减少了总供给，同时使商品变得更加昂贵，推动价格上涨。消费者面临更高的能源和运输支出，降低了他们的购买力。

经济解决方案的困境

应对滞涨对经济学家和政策制定者来说是一个难题。根据经济学派的不同，有多种方法可供选择：

货币主义视角

货币主义者优先通过减少货币供应和提高利率来控制通货膨胀。这抑制了支出并减少了需求，但权衡是它会阻碍经济增长，这需要随后加以解决。

供应侧策略

这所学校提议通过控制能源价格、投资创新和战略补贴来降低生产成本并提高效率。通过增加总供给，降低通货膨胀，同时刺激生产，尽管对失业的影响有限。

自由市场解决方案

一些经济学家认为，自然让供需运作在长期内是最优的。然而，这一过程可能需要数年或数十年，让人口在市场调整期间处于不利条件。

比特币和加密货币的具体影响

滞涨为数字资产带来了复杂的局面。在经济增长疲软的情况下，散户投资者需要流动性，通常会减少对高风险资产的投资，包括加密货币。在这种情况下，机构投资者也倾向于降低杠杆。

当政府提高利率以对抗通货膨胀时，流动性显著减少。银行存款再次变得有吸引力，而像比特币这样的高收益投机投资则失去吸引力。其结果是在这些货币收紧阶段对加密货币价格产生下行压力。

然而，存在一个相反的论点：许多投资者认为比特币是对冲通货膨胀的工具，因为它的供应有限且发行是有计划的。在长期通货膨胀期间，将财富保持在没有收益的法币中会侵蚀实际价值。历史上，那些在通货膨胀背景下在前几年积累比特币的人，随后看到了显著的升值。

关键在于期限。作为一种逆周期投资，比特币在通货膨胀期间在长期内表现良好，但在急性滞胀的短期内，去杠杆化和货币政策收紧的影响通常占主导地位。

1973年石油危机：历史教训

阿拉伯石油输出国组织(OAPEC)在1973年宣布的石油禁运提供了一个完美的案例研究。作为对赎罪日战争的回应，能源供应的严格限制导致了普遍短缺和价格飙升。

西方政府的反应矛盾：虽然正统政策表明应提高利率以抑制通货膨胀，但中央银行却降低了利率以寻求刺激增长。结果不可避免地是严重的滞涨。由于能源和石油主导了消费支出，较低的利率没有产生足够的增长，而通货膨胀却急剧上升。

本集说明了当政策响应不一致时，供应冲击如何导致滞涨。

最终反思

滞胀代表了一个独特的挑战，因为它违反了增长、就业和通货膨胀之间的典型关系。没有完美的解决方案；每一种经济工具解决一个组成部分都会恶化另一个。

对于加密货币投资者来说，信息是明确的：在严重的滞涨期间，经济周期通常比短期的通胀对冲叙述更重要。监测宏观经济动态——货币供应、利率轨迹、失业率和总供给——对于应对这些动荡时期至关重要。