信用差价：揭示市场脉搏的工具

你需要知道的

信用利差只是安全贷款与风险贷款之间的差距。在债券中，这意味着将国债与公司债券进行比较。在期权中，它指的是一种策略，在这种策略中，您同时买入和卖出以获得有限但可控的利润。

为什么重要？ 因为这些价差就像经济温度计。当价差扩大时，市场感到紧张。当价差缩小时，信心占据主导。

如何在债券市场阅读它们

想象一下有两个在10年后到期的债券。一个是政府的，支付3%；另一个是公司债券，提供5%。这2个百分点的差异(或200个基点)就是你的信用利差。利差越大，投资者承担的风险越高，因此要求更高的回报。

这些数字在动什么

四个主要因素控制着价差的表现：

• 偿付能力评级：评级低的公司 = 利差大。这很合理，投资者需要更多的补偿来承担风险。
• 利率变动：当利率上升时，风险债券的利差承受更多的上行压力。
• 对市场的信心：如果存在系统性恐惧，即使是稳健的名字也会看到其价差扩大。
• 交易的便利性: 非流动性债券会产生摩擦，因此支付更广泛的利差以吸引买家。

两个真实场景

一只优质企业债券的利率为3.8%，国债为3.5%。利差：30个基点。信号：对公司完全信任。

与支付9%的低评级债券相比，国债仍处于3.5%。利差：550个基点。明确的信息：高风险，需求更高的收益。

利差告诉你关于经济的事

在经济稳定期间，利差保持压缩。投资者将企业视为有偿还能力，信任它们会偿还债务，因此不需要额外的补偿。

但是在危机或衰退中，情况会发生根本变化。资本逃向安全避风港(国债)，收益率下降。同时，投资者要求更高的风险企业债务利率。结果是：利差飙升。这通常预示着确认的熊市。

信贷利差 vs. 收益利差

它们并不相同。第一个反映了信用风险的差异。第二个是一个更广泛的术语，包括任何收益差距：按到期、按资产类型、由于任何原因。

在期权的世界里

这里的“信用差价”含义发生了变化。这是一种策略：你卖出一个期权合约，同时买入另一个，两个合约的到期日相同但行使价格不同。你从卖出的合约中获得的权利金比购买的合约花费的要多。

两种流行策略

看涨期权：当你期待价格上涨或保持不变时使用。卖出一个高执行价的看跌期权，买入一个低执行价的看跌期权。收益有限，但损失也有限。

看跌期权：当你认为价格会下跌或触及顶部时应用。卖出一个低行权价的看涨期权，买入一个高行权价的看涨期权。净信用是你的最大收益。

案例研究：看跌期权策略

假设资产XY的价格在$55 左右，而你预测它不会超过60美元。你的举动：

• 你以$55 的行权价出售$4 的看涨期权，收入$400，因为1个合约=100股(
• 购买)的执行价格为$1.50的看涨期权，花费$150$60
• 净信用：每股$2.50，或 (总

到期时的三种可能场景：

如果XY保持在)或下跌，这两种选择都将无价值到期。你保留初始的$250 。

如果 XY 在 $55-$60 之间结束，$55 的看涨期权会被行使，但 $250 的不会。根据实际收盘价，你会损失一部分信用。

如果XY的价格超过$60，两者都会被行使。你以$55出售，以$60回购，损失$500。但你已经收到了$250，所以你的最大净损失是$250。

这就是期权信用价差的本质：从一开始就有限的风险。

最终结论

信用利差在两个领域中运作：债券和衍生品。在债券中，它们充当经济指南针，显示投资者有多紧张。在期权中，它们是针对有直接前景的交易者的有限风险策略。在这两种情况下，了解它们可以让你更好地解读市场，并做出更明智的决策。