眼看年底了，贵金属这波行情是真的嗨。黄金已经突破4400美元关口，今年涨幅接近70%；白银更离谱，逼近70美元，年内涨幅达到133%，这是1979年以来近50年最强的年度表现。

看起来疯狂，但背后逻辑其实挺清晰的。央行持续买入、ETF资金源源不断涌入、全球利率下行、美元持续贬值——这四个因素叠加，就构成了贵金属上涨的完整故事。

机构怎么看待后续走势？

高盛给出的判断是结构性看多，预计2026年底黄金能到4900美元，散户如果加仓的话可能会推得更高。瑞银认为美元弱势和实际利率下行会继续支撑，明年6月前黄金站上4500美元没太大悬念。世界黄金协会则从财政扩张和央行持续买盘的角度出发，预测明年贵金属还有5%到15%的上升空间。

换个角度想，这波贵金属的表现，某种程度上反映了全球宏观环境的变化——央行态度转向、流动性格局调整、汇率预期改变。对于关注大类资产配置的人来说，这些信号值得琢磨琢磨。