Jack In The Box (JACK) 在财报后上涨27%：究竟是什么推动了这一反弹？

自从Jack In The Box发布其财政第四季度业绩以来已经过去一个月，在此期间，股票上涨了大约27%，显著超过了更广泛的市场。但在表面上涨的背后，隐藏着一个令人担忧的故事，提出了一个关键问题：这种势头是否可持续，还是投资者忽视了警告信号？

数字并没有讲述一个美好的故事

当Jack In The Box (JACK)宣布其2025财年第四季度业绩时，市场反应明显混合。尽管该公司在收入上超出预期——实际收入为3.262亿美元，而预期为$321 百万——但盈利的失利则更加严重。调整后的每股收益仅为30美分，远低于46美分的共识预期，同比下降74.1%，从每股1.16美元大幅下滑。

收入增长几乎没有传达出胜利的故事。总收入实际上比去年下降了6.6%，这是由于两个品牌的销售量下降以及战略性的Del Taco特许经营交易造成的。分解收入组成部分揭示了潜在的疲弱：

• 特许经营租金收入同比下降7.6%，降至8070万美元
• 版权和其他收入 下降了 4.4%，降至 5210 万美元
• 广告收入下降了9.3%，降至5,090万美元
• 公司餐厅销售 从去年同期的 $151.4 百万 收缩至 $142.5 百万

实际痛点显现之处：同店销售恶化

最具说明性的指标——同店销售——揭示了一个承压的业务。Jack In The Box的自营门店同店销售暴跌5.3%，相比于去年2.2%的下降，情况显著恶化。特许经营门店的表现更差，同店销售较去年下降7.6%，而去年下降为2%。在整个系统中，公司面临7.4%的同店销售下降，相较于一年前的2.1%下滑。

Del Taco，公司的次要品牌，未能抵御逆风。公司自营同店销售同比下降3.1%，特许经营门店下降4.2%，系统运营门店下降3.9%。

保证金压缩信号操作压力

除了销售疲软，运营指标明显恶化。餐厅层面的调整后利润率从去年同期的18.5%收缩至16.1%。特许经营层面的利润率也有所压缩，同比下降至38.9%，而去年为40.4%。更令人担忧的是，销售和管理费用（SG&A）飙升至总收入的11.2%，而之前仅为8.6%，这表明公司为了维持当前的运营支出增加。

资产负债表提供有限的安慰

积极的一面是，Jack In The Box 的现金储备从一年前的2470万美元增加到5150万美元。然而，该公司的长期债务负担依然沉重，达到16.7亿美元。值得注意的是，管理层停止了分红，并进行了极少的股票回购——在2025年全年仅回购了10万股，花费$5 百万。在其回购授权下仍有$175 百万可用，该公司的克制暗示信心可能正在减弱。

2026 财政指导：充其量是谨慎的

展望未来，管理层对2026财政年的展望提供了有限的热情。公司预计：

• 调整后的EBITDA在$225-$240 百万范围内
• 杰克盒子同店销售预计持平或仅增长1%
• 餐厅级利润 预计在17-18%
• 特许经营级利润率 预计为 $275-$290 百万
• 资本支出 预计为 $45-$50 百万

这些前瞻性陈述基本上表明管理层预计业务在未来一年最多会横盘整理。

投资者错过的估算修订故事

27%的反弹让人感到困惑的地方在于：在过去一个月中，市场共识预期实际上下降了27.19%——这意味着分析师们在降低他们的预期，而不是提高它们。这一负面修正趋势与股票的正面价格走势相矛盾，这表明投资者可能在过度反应，或对与基本面无关的其他市场特定因素作出反应。

投资评分卡揭示深刻担忧

Jack In The Box目前的估值评分表讲述了一个有趣的故事。该股票在成长方面获得了令人失望的F评级，在动量方面则获得了较弱的D评级。然而，它在价值指标上得到了A的评分，这解释了价值导向投资者近期的一些购买兴趣。但整体VGM评分为D，对于没有特定策略的投资者来说，几乎没有推荐的价值。

真正的关键：Zacks将该股票评定为#5评级 (强烈卖出)，预计在接下来的几个月内将会有低于平均水平的回报。

它与麦当劳 (MCD) 的比较如何？

为了对比，考虑一下Jack In The Box与麦当劳(MCD)在餐饮零售行业的直接竞争。过去一个月，麦当劳上涨了5.1%——远低于JACK的27%的涨幅。麦当劳在其最后一个季度的收入为70.8亿美元，同比增长3%，而JACK的收入下降了6.6%。

麦当劳的每股收益为3.22美元，去年为3.23美元，基本持平。更重要的是，分析师预计麦当劳下个季度每股收益为3.00美元，代表同比增长6%。在过去的30天里，麦当劳的共识预估仅下调了-0.4%，远比JACK的-27.19%的大幅修正稳定。麦当劳的Zacks评级为#3 (持有)，明显比JACK的强烈卖出评级更加乐观。

底线：反弹可能超前于现实

杰克盒子自财报以来上涨27%，看起来是过早的，考虑到公司最新季度的基本面恶化。混合的盈利结果、同店销售趋势疲软、利润压缩以及负面估计修正描绘出一家挣扎中的企业的景象，而不是值得如此激进买入的公司。尽管该股票在纯粹的市盈率基础上交易于吸引人的估值上，但价值投资者应该记住，便宜的股票往往因某种原因变得更便宜。

动能似乎正在消退，面临令人失望的基本面逆风。此次反弹是否能持续到下一个财报周期，或是逆转方向，可能取决于管理层能否稳定同店销售趋势并恢复利润扩张——这些结果在当前指引下仍然高度不确定。