美联储降息的猜测推动黄金上涨，而刀面临阻力

市场对美联储即将放松政策的预期为贵金属带来了顺风，而为美元带来了逆风。12月的FOMC会议已成为降息猜测的焦点，衍生品市场目前预计25基点降息的概率为83%—与前一周仅30%的概率形成了戏剧性的转变。

美元回落，降息几率上升

美元指数在周五回落至1.5周以来的最低水平，收盘下跌0.08%，因投资者在预期货币宽松之前进行了重新配置。美联储降息预期的变化是美元疲软的主要驱动因素，因为较低的利率通常会降低以美元计价资产的吸引力。

政治动态带来了额外压力。报告显示，凯文·哈塞特已成为美联储主席的主要候选人，接替杰罗姆·鲍威尔的任期。市场参与者认为哈塞特是一位温和的决策者，支持降低利率政策，这引发了对货币政策潜在政治化及中央银行独立性削弱的担忧。

周五股市强劲也抑制了对美元的避险需求，因为投资者在乐观情绪中转向风险资产。

欧元在数据参差不齐的情况下找到支撑

EUR/USD 在周五上涨了 0.05%，从早期的疲软中恢复过来，因为美元贬值提供了支撑的背景。欧元受到通胀数据的进一步提振，该数据超出了预期。欧元区的一年期通胀预期意外上升至 2.8%，从 2.7% 上升，超出对回落至 2.6% 的预测——这一发展可能对欧洲央行的政策讨论产生鹰派影响。

德国的通胀指标强化了这一动态。11月份消费者物价指数同比上涨2.6%，创下九个月以来的最大增幅，超过了2.4%的市场预期。这一意外的上行与零售活动的放缓形成对比，10月份的销售额环比下降0.3%，而市场预期增长0.2%。

欧洲央行市场定价目前对12月18日会议的政策调整几乎没有概率折扣，降息的几率仅为2%。

日元因强劲经济数据而获得关注

美元/日元下跌0.12%，因为日本 yen 由于经济数据好于预期而走强。10月工业生产环比增长1.4%，扭转了对0.6%收缩的预期。零售销售势头同样令人印象深刻，环比上升1.6%——这是五年来最强劲的表现，是0.8%预测的两倍。

东京11月份的CPI同比增长2.7%，符合预期，并且仍高于支持日本银行政策考虑的2%阈值。剔除新鲜食品和能源的核心通胀同样符合预期，达到了2.8%。

劳动力市场指标成为日元支撑的一个对冲因素。尽管预测改善至2.5%，日本的失业率仍保持在2.6%不变，而职位申请比率从预期稳定在1.20下降至1.18。这些就业信号表明劳动力需求的潜在疲软，可能会减缓日元升值的势头。

衍生品市场现在给出59%的概率，预计日本银行将在12月19日的政策会议上加息。

贵金属因宽松预期上涨

黄金和白银在周五上演了一场强劲的反弹，12月COMEX黄金期货上涨了$53.10 (+1.27%)，白银上涨了$0.639 (+1.27%)。这一走势使白银达到了每盎司$56.46的历史高点，而黄金则创下了两周以来的最佳表现。

此次反弹反映了多个支持性因素。最显著的是，12月9-10日FOMC会议上对美联储降息的预期加剧，提升了贵金属作为在货币宽松期间的价值储存的吸引力。在短短一周内，从30%到83%的降息定价的转变，标志着货币政策预期的快速重定价。

地缘政治和政策担忧也增强了避险需求。围绕潜在美国关税实施的不确定性、地区紧张局势和美联储领导层的变动促使人们对贵金属的配置。哈塞特的提名可能特别引起市场共鸣，因为鸽派政策倾向可能会对美元产生压力并支撑商品价格。

中央银行的需求仍然是黄金的重要结构性支撑。中国人民银行在10月将黄金储备扩大至7409万盎司，连续第十二个月实现增持。全球中央银行在第三季度购入了220公吨黄金，相比于第二季度的购买水平增长了28%。

供应限制特别增强了对白银的支持。上海期货交易所的仓库库存已降至十年最低水平，收紧了可用供应，并为价格提供了基本支撑。

技术故障暂时抑制了周五的交易活动，当时芝加哥商业交易所经历了影响贵金属期货和期权执行的故障。

进一步发展的阻力出现

尽管有强劲的反弹驱动因素，但几个因素可能限制上涨空间。周五股市的上涨实际上通过减少避险需求对贵金属造成了压力。潜在的乌克兰冲突解决迹象同样减少了贵金属投资者所需的地缘政治溢价。此外，自10月中旬的高峰以来，持有多头头寸的交易者的清算压力造成了间歇性的抛售压力。最近的ETF持仓数据反映了这种动态，显示出自10月21日三年来的高点以来的下降，这个高点仅在几周前达到。

接下来的几周可能将是关键，因为市场在等待美联储有关货币政策方向和可能影响贵金属走势的领导任命的官方沟通。