比特币在$85K 和90,000美元之间徘徊？$24B 期权陷阱将在2天后到期

来源：CryptoNewsNet 原文标题：比特币在$85K 和$90K? $24B 期权陷阱将在2天后到期 原文链接： 比特币在一段时间内让多头和空头都感到沮丧，在$85,000和$90,000之间反复震荡，尚未出现明确突破。罪魁祸首不是缺乏买盘兴趣或宏观经济逆风——而是期权市场。

衍生品数据显示，交易商的伽马敞口目前通过机械对冲流动抑制了现货价格的波动。这一结构使比特币被钉在一个狭窄的区间内，但维持价格的力量预计将在12月26日到期。

伽马翻转水平

这一动态的核心是交易者所称的“伽马翻转”水平，目前位于大约$88,000。

在此阈值之上，持有空伽马仓位的做市商被迫在上涨时卖出、在下跌时买入，以保持Delta中性。这种行为抑制了波动性，并将价格拉回区间中部。

在翻转水平以下，机制反转。卖压自我增强，交易商在对冲时与价格走势保持一致，放大了波动性，而非抑制。

$90K 不断被拒绝，$85K 持续支撑

$90,000水平多次充当天花板，原因在于集中在看涨期权仓位。

交易商在$90,000行权价上空头大量看涨期权。随着现货价格接近这一水平，他们必须卖出比特币以对冲风险。这造成了看似有机的卖压，但实际上是衍生品对冲带来的强制性供应。

每次上涨逼近$90,000，都会触发这种对冲流，解释了为何多次尝试突破都以失败告终。

在下行方面，$85,000作为可靠支撑，机制正好相反。

在这个行权价上，重仓看跌期权意味着交易商在价格下跌到该水平时必须买入现货比特币。这种强制需求吸收了卖压，防止了持续的崩盘。

结果是表面上看似稳定的市场，实际上由对立的对冲流维持在一种人为的平衡状态。

期货清算强化区间

由期权驱动的区间并非孤立运作。清算热力图数据显示，杠杆期货仓位集中在相同的价格水平，形成额外的磁性力量，强化了$85K-$90K 区间。

在$90,000以上，累计了大量空头清算水平。如果价格突破这个天花板，强制空头平仓将引发一连串的买单。相反，空头清算水平集中在低于$86,000，意味着一旦崩盘，杠杆多头被止损的速度会加快。期权交易商的对冲和期货清算机制现在已同步，成倍增加了将比特币困在当前区间的结构压力。

期权陷阱即将到来

12月26日的期权到期预计将成为比特币历史上最大的一次，约有$23.8亿的名义价值将到期。

相比之下，2021年的年度到期总额约为$6.1亿，2023年为$11 亿，2024年为$19.8亿。快速增长反映了机构参与比特币衍生品市场的不断增加。

据分析师报告显示，约75%的伽马敞口将在此次到期后消失。将比特币价格钉在$85K-$90K 区间的机械力量将基本消失。

交易商伽马主导ETF资金流

目前，交易商的对冲活动规模远超现货市场需求。数据显示，交易商的伽马敞口约为$507 百万，而每日ETF交易仅为$38 百万——比例大约为13比1。

这种不平衡解释了为何比特币对看似看涨的催化剂置之不理。在衍生品压力解除之前，交易商的对冲逻辑比机构采纳的叙事更为重要。

后续展望

一旦12月26日到期结束，抑制机制将终结。这并不保证比特币会朝某一特定方向运动——只是意味着比特币将变得可以自由波动。

如果多头成功在到期前守住$85,000的支撑位，向$100,000突破在结构上变得可能。相反，在低伽马环境下跌破$85,000可能会加速向下。

交易者应预期在2026年初之前波动性会升高，因为新的仓位逐步建立。过去几周的区间震荡很可能是由衍生品机制驱动的临时现象，而非市场基本面信心的反映。