原油价格预期笼罩在供过于求和需求疲软之间的迷雾

近来，原油价格波动剧烈且不稳定，受到多种因素的共同影响，包括供需两侧的因素、地缘政治压力以及库存增加。与大多数商品一样，原油价格预测主要受市场基本面力量——供需关系的影响。尽管近期价格出现剧烈下跌，但最新的市场动态引发了对未来价格走势的疑问。

供需平衡：谁在掌控价格？

供需是影响原油价格预期的主要驱动力。当油气勘探增加或开采速度加快时，供应量上升；但当地缘政治动荡或制裁扰乱全球供应链时，供应则减少。

另一方面，需求主要来自工业和商业活动。因此，主要工业国家如美国、中国和欧盟的经济增长水平，直接影响全球需求规模。

新因素开始对需求施加压力：清洁能源和可再生能源的使用不断增加。随着绿色能源在工业和交通领域的普及，石油需求减少，对价格预期产生了负面影响。

供给方面：目前发生了什么？

OPEC+及其他国家的增产措施

OPEC及其盟友宣布自11月起每日增产137万桶。同时，国际能源署预测，到2025年，全球供应将达到1.061亿桶/日，比之前的预估增加300万桶/日。

非OPEC国家预计将贡献200万桶/日的增量。美国在2025年7月的产量达到创纪录的1360万桶/日。

库存水平创历史新高

全球库存，尤其是“水面原油”库存，在2025年9月大幅增加。这反映出等待销售或分配的货物，表明供应已超过当前需求。

限制供应的因素

尽管有增产措施，但仍存在一些压力：对俄罗斯和伊朗的制裁、对俄罗斯基础设施的攻击，以及部分OPEC+国家接近产能极限。但地区紧张局势缓和可能为原油运输提供更大空间。

需求方面：全球需求意愿减弱

需求增长低于预期

国际能源署将2025年原油需求增长预期下调至71万桶/日，低于历史平均水平。问题在于：这一增长不足以吸收供应的增加。

各国消费差异

预计发展中国家的需求将增长120万桶/日，而OECD发达国家的需求将下降10万桶/日。这一差异反映出主要工业经济体的需求疲软。

中国：需求动力减弱

中国经济自2022年以来持续放缓。2023年10月以来，经济增长率未超过5.4%，2025年第三季度降至4.8%。

其他指标显示疲软：

• 零售销售从5月的6.4%降至9月的3%
• 消费者价格指数（CPI）收缩至-0.3%
• 生产者价格指数（PPI）收缩至-2.3%
• 制造业采购经理指数（PMI）稳定在49.7点(低于50，显示收缩)

贸易战与美国利率

美联储将利率降至4.25%，并预期未来还会进一步降息。这通常会刺激需求，但中美贸易紧张局势升级抵消了部分正面影响。

近期，美国暂停对中国征收100%的关税，作为中国承诺购买美国大豆的条件。这使油价在上周上涨7.1%，从61.25美元升至65.68美元。但交易者仍持谨慎态度：美国曾暂停关税，随后又恢复，导致油市持续处于不确定状态。

预测：供应过剩即将到来

结合供需数据，国际能源署预计2026年供应过剩可能达400万桶/日，这是一个较高的数字。

基于此，布伦特原油价格的预期为：

• 2025年第四季度平均62美元
• 2026年52美元(如果供应过剩持续)

但OPEC预测2025年和2026年市场将实现供需平衡，2026年需求将增长138万桶/日。

主要金融机构的预测：

• J.P.摩根：2025年底油价66美元
• 摩根士丹利：2025年底油价60美元

技术分析：价格将向何方？

布伦特原油目前稳定在65.44美元。中期趋势仍偏空，但短期内存在一些技术反弹信号。

**明显的下行通道：**价格自2024年第三季度起在下行通道内波动，卖压占据主导。

重要技术指标：

• 价格从强支撑位59.9美元反弹
• 布林带中轨被突破
• MACD出现看涨交叉，可能预示动能改善
• 关键阻力位在70.8美元(为空头与反转的分界线)

可能的情景：

若布伦特成功突破70.8美元并站稳：

• 目标2025年底73.6美元
• 2026年初达74.9美元

若反弹失败，跌破59.8美元：

• 可能走向2025年底61.1美元
• 2026年初至58.5美元

如何根据油价预期进行投资？

不同于黄金等商品，实际购买原油存在存储和物流的复杂性。

交易者通过以下方式投资原油：

1. 期货合约：买入后在交割日前卖出

2. 差价合约（CFD）：对冲工具，操作灵活，门槛低，盈利潜力大，但风险也高。选择可靠、安全的交易平台，配备良好的分析工具，是成功的关键。

结论

原油价格预期充满不确定性。一方面，供应过剩和主要经济体需求疲软，另一方面，地缘政治和贸易协议可能改变局势。

从技术角度看，价格正处于主趋势的修正阶段。关键水平为70.8美元：若突破，可能开启真正的反转；若未能突破，空头压力仍将持续。

投资者应密切关注中国经济数据和美中贸易动态，这两大因素目前是市场的主要驱动力。