美联储决策在即，比特币与以太币能否延续上升？股票质押利率变化的启示

政策拐点已现，降息预期升温

周二（12月9日），美联储12月利率决议前夕，市场降息预期持续升温。“影子主席”哈塞特公开表示当前经济数据已为进一步降息留出充分空间，幅度可能超过25基点。由川普任命的三位联邦储备理事——鲍曼、米兰和沃勒已表示支持12月降息，加上三号人物威廉姆斯暗示降息可能性，市场普遍预计本次决议中可能出现六位倾向降息、六位倾向维持的局面。

尽管职位空缺从10月的766万增至767万，但招聘放缓、裁员增加的信号更为明确，显示美国劳动力市场仍在承压。在就业与通胀目标的平衡中，联储倾向于提前行动。

流动性改善推动资产轮动

受降息预期提振，加密市场迎来反弹。比特币于决议前夕上涨2.26%，连续三日走高，目前价格在$87.70K附近；以太坊表现更为抢眼，一度飙升逾8%，逼近$2.95K，刷新近期高位。

市场焦点不仅在于降息本身，更在于联储后续节奏。鲍威尔可能采取“先降后控”策略——即先行降息25基点，随后暗示明年宽松门槛抬高。这种政策预期的不确定性，实际上间接推升了股票质押利率，企业融资成本面临短期上升压力，这也是市场转向加密资产寻求收益的部分原因。

以太坊表现分化背后的逻辑

以太坊近期明显跑赢比特币，核心驱动力来自两方面：其一是质押型ETF的申购预期升温，其二是资产代币化应用再度受到关注。以太坊本周累计涨幅超10%，体现出市场对其应用层面的重新评估。

然而，整体加密市场的反弹更多得益于流动性预期改善。美联储于12月1日正式停止QT（量化紧缩），自2022年6月以来累计从金融体系撤出约2.4兆美元，相当于历史上仅次于2017-2019年量化紧缩周期的规模。QT的终止意味着联储不再主动抽取流动性，为资产提供了更稳定的资金环境。

隐藏风险：殖利率攀升的警讯

值得警惕的是，全球主要国家债券殖利率持续走高，与联储降息预期形成诡异的背离。若债券市场质疑下一任联储主席的独立性，联储或被迫转向量化宽松（QE）以压低长期借贷成本。日本央行升息对套息交易的冲击也需密切监控。

在这一背景下，殖利率持续攀升对风险资产构成潜在压制，加密反弹是否为真正反转还需验证。股票质押利率的波动也反映出市场对信用环境的谨慎态度。

技术面：以太坊在3000-3600美元区间寻求支撑

日线图显示，以太坊自11月21日起展开持续反弹，成功突破3000美元整数关口，目前在$2.95K附近。整体升势尚未出现终结信号，预计后市将在3000-3600美元区间持续整理，以时间换空间方式构建中期底部结构。

12月12日前后时间窗口值得重点关注，这可能成为决定短期方向的关键节点。投资者应在降息决议与市场反应之间寻找确认信号，而非仓促追高。