#比特币与黄金战争 以太坊近期“降温期”背后到底隐藏着什么？

说到今年以太坊的市场，确实经历了一次过山车。从8月的峰值$4946 到11月底的$2991 ，跌幅相当明显。但有趣的是，尽管价格下跌，机构资金实际上却在不断涌入——这是怎么回事？
首先，我们来看政策方面。美国SEC已正式批准九家机构的现货以太坊ETF，其中包括黑石等巨头的参与。截至目前，这些ETF持有总计620万ETH，占总供应的5%。虽然这个比例看起来不算大，但向机构发出了明确的信号——它们认可以太坊的长期价值。此外，像Digital Asset Vault (DAT)这样的机构投资者更是积极，2025年仅增加了480万ETH的持仓，买入压力持续存在。
在技术升级方面，Pectra升级已正式实施，直接将质押上限从之前的水平提升至2048 ETH，同时区块容量增加了50%。这意味着网络吞吐量显著提升，用户应该能感受到差异。
但挑战也不容忽视。Layer 2解决方案的流动性碎片化问题尚未从根本上解决，竞争对手如Solana已稳步夺取交易费份额，目前占以太坊L1手续费收入的17%。此外，近期短期持有者的增加也带来了市场波动性上升。
未来的关键仍然是资金流入ETF的情况以及Pectra升级对生态系统的实际影响——这两大因素将直接影响以太坊的中期走势。
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