梗股不断重演同样的故事——而投资者不断亏损

模式永不改变

每隔几年，华尔街就会目睹同样的戏码重演。一家陷入困境的公司在网络上激发散户投资者的想象力，股价凭借纯粹的情绪而非基本面飙升，然后现实开始显现。GameStop、AMC、Beyond Meat——角色在变，但剧本依旧如故。

问题不在于迷因股是否会继续存在，而在于为什么聪明的投资者尽管受到金融界最伟大思想家的数十年警告，仍然不断陷入同样的陷阱。

情绪胜过逻辑

基本面分析之父本杰明·格雷厄姆创造了“市场先生”的概念，以说明一个永恒的真理：投资者善变。有些日子，市场先生欣欣向荣，愿意支付任何价格；而有些日子，他悲观失望，以折扣价抛售一切。关键的洞察是？成功的投资者利用市场先生的情绪波动，而不是被其牵着走。

沃伦·巴菲特正是建立在这一原则之上，成就了他的传奇生涯。他强调，投资所需的智力比大多数人想象的要少——真正重要的是性格。抵抗情绪传染的能力，将赢家与赌徒区分开来。

然而，迷因股的反弹证明，这一课依然未被吸取。

数字背后的真实故事

GameStop在2020-2021年的复苏并非基于零售业务的改善。AMC的飙升也与票房表现无关。而Beyond Meat近期的波动？公司连续三年(2023、2024年及2025年前三季度)销售量持续下降，唯一的增长发生在2022年，只有0.4%的微弱增长。

基本面薄弱，估值毫无道理。然而，投资者仍蜂拥而入。

GameStop和AMC在各自的上涨高峰后都大幅回落。Beyond Meat也走上了相似的轨迹——由散户热情推动的急剧飙升，随后随着价格与现实的脱节变得不可忽视而不可避免地崩溃。

投票机与称重机

格雷厄姆观察到，短期内，股市像一场人气投票；而长期来看，它变成了一个称重机，最终合理定价资产。

迷因股是终极的投票机现象。当情绪占据主导，基本面变得无关紧要。价格与企业表现脱节。成交量和Reddit情绪比盈利或现金流更重要。

当人群的注意力转向其他地方时，必然会出现重置。到那时，后来的投资者已经亏钱了。

为什么这种情况不断发生

循环重复的原因在于，FOMO(害怕错过)对大多数人来说，比逻辑更有力量。看到别人获利会产生一种紧迫感，压倒理性分析。投资论坛的社交元素放大了这种效果——当成千上万的人为同一只股票欢呼时，个人的怀疑就像是懦弱。

迷因股利用了这种心理脆弱性。它们不是投资机会，而是带着投资机会面具的社会现象。

唯一重要的教训

如果你剥离掉关于GameStop、AMC和Beyond Meat的个别故事，一个原则就会浮现：控制情绪比拥有更高的智商更有价值。这不是新鲜的建议。格雷厄姆强调过，巴菲特用六十年的时间证明了这一点。

然而，每一代新投资者都通过惨痛的教训——亏钱而无法承受——来硬生生领悟这个真理。

研究迷因股的真正价值不在于找到下一个“接力者”，而在于认识到自己偏见是多么容易操控你的决策。这种认知，正是区分耐心积累财富与注定重蹈覆辙的关键。