美国陷入衰退时，哪些资产会下跌？

Question

随着关于美国是否进入衰退的警告不断增加，许多投资者和消费者都在问同一个问题：在经济收缩时，哪些资产实际上会变得更便宜？答案并不简单——一些资产价值会下跌，而另一些则顽强地保持韧性。了解哪些资产通常会下降，可以帮助你在经济下行期间做出更明智的财务决策。

了解衰退如何影响消费者价格

当一个国家经历连续两个或更多季度的经济活动下降（以国内生产总值衡量）时，就会发生衰退。机制很简单：当经济收缩时，公司减少招聘和裁员，失业率上升。这会引发连锁反应——工人收入减少，家庭收紧预算，商品和服务的需求也随之减少。

关键的区别在于必需品和奢侈品。像食品杂货和公共事业这样的必需品价格通常相对稳定，因为人们无论经济状况如何都必须购买它们。相反，旅游、餐饮和娱乐等可自由支配的支出通常会减弱，随着消费者需求的减少，价格也会下降。

关于美国是否目前正进入衰退区，还是仅仅在边缘徘徊，争论仍在继续。一些经济学家根据GDP指标认为2022年夏季是衰退的开始，而另一些则认为衰退需要更长时间的经济恶化才能被认定。不管用什么术语，大多数分析师都预期未来经济将面临逆风，价格压力可能在多个行业减缓。

房地产是衰退压力真正显现的一个行业。主要美国市场的住房负担能力已经恶化，价格开始在热门市场收缩。旧金山的房价从2022年的高点下跌了8.20%，圣何塞也下降了8.20%，西雅图则低于近期高点7.80%。

分析师预测未来跌幅可能更大——一些预测美国超过180个市场的房价将下跌20%。这种潜在的调整为拥有现金储备的买家提供了机会，因为由衰退引发的价格疲软通常会加速过热地区的房产价值压缩。

当衰退情景出现时，汽油价格呈现出复杂的局面。历史经验显示，油价可能会出现显著缓解——2008年金融危机期间，油价大幅下跌约60%，最低接近每加仑1.62美元。大多数经济学家预期本轮周期也会出现类似压力。

然而，地缘政治的复杂因素使前景变得模糊。由于石油市场在全球范围内相互关联，俄罗斯入侵乌克兰等事件影响供应链，油价可能会在需求减弱的同时保持高位。此外，汽油作为基础设施的必需品——即使在经济放缓时，工人仍需燃料到达工作岗位和购买必需品，这种结构性需求底线可能会阻止像以往衰退那样的剧烈价格崩溃。

历史上，衰退会严重打击汽车价格，因为经销商会削减成本以清理过剩库存。然而，目前的情况与过去的经济低迷截然不同。疫情造成了严重的供应链中断，汽车库存几乎消失，导致需求超过产量，价格飙升。

Cox Automotive的高级经济学家Charlie Chesbrough直言不讳：“到2022年和2023年，我们不会看到大量折扣。库存不会很多，导致经销商不得不与你讨价还价。”经销商库存有限意味着买家的议价空间受限，这表明车辆价格可能会抗拒典型的衰退引发的通货紧缩。

反直觉的是，经济收缩通常为投资者和主要买家提供了有吸引力的入场点。战略性参与者通常会在进入衰退前，将部分资产转换为流动现金储备，以便在价格低迷时灵活部署资本。

房地产历来是最具吸引力的衰退购买机会之一，价格下跌创造了具有吸引力的风险-回报场景。考虑进行重大收购——无论是住房还是汽车——的人，应评估当地经济状况和行业特定动态在其所在地区的可能发展。

如果美国正式进入衰退，未来的资产类别将受到不同的影响。一些类别面临真正的价格压力，而另一些可能会因供应限制和必需需求的特性而逆势而行。了解这些细节的买家，将更有可能在真正出现的弱势中获利。