280亿美元期权交割日：BTC破9万、ETH破3000，卖方为何笑到最后？

【币界】最近期权市场的交割情况挺有意思。据Greeks.live的宏观数据，今年年度到期日创了史上纪录——接近280亿美元的期权集中到期，其中BTC就有26.7万张期权交割，最大痛点卡在95000美元，对应236亿美元的名义价值；ETH则是128万张，痛点在3100美元，37.1亿美元体量。

Put Call Ratio看得出市场态度：BTC是0.35，ETH是0.45，都明显偏看涨。但这么看涨的配置，现实情况却不太乐观。BTC已经跌破9万，ETH更是破了3000，月线已经四连阴，整个市场的气氛有点沉。

说实话，今年Q4的行情可能是历年最惨的。行业周期因素叠加发展节奏缓慢，从主要期限的隐含波动率看，BTC稳定在40%左右，ETH在60%上下，这两个数字在今年属于中等水平，反而没有极度恐慌的信号。不过圣诞假期、波动率下降这些因素影响下来，期权大宗交易量一直在上升，主要是机构在做移仓。

交割完成后有意思的是，3月的季度期权成了最大持仓，占比超过30%，而且以虚值看涨期权为主。从这个结构来看，与其说市场在赌反弹，倒不如说是在消化亏损。在这样的市场情绪下，卖方策略反而更容易赚钱。