灰度2025年加密策略转变：从市场领导者到生态系统探索者——变化内容解析

大局观：Grayscale 不再追逐热门资产

Grayscale 投资刚刚完成了近年来最活跃的产品发布之一。在2025年4月至8月期间，该公司推出了六只新的单一资产加密货币信托基金，背后的模式讲述了一个有趣的故事：他们不再押注加密货币中的最大名字。相反，Grayscale 正在构建一个层级策略，结合ETF、公开交易基金、私募基金和主动管理工具。

值得关注的点是什么？这些2025年新推出的信托基金的平均规模约为1673万美元，远低于整体平均水平约$32 百万。这一差距揭示了一个关键点：Grayscale 现在在玩不同的游戏。这些产品并非旨在推动市场波动，而是早期基础设施的布局。

追踪资金：AI、Sui生态系统与MEME文化

2025年推出的六只新信托基金充分展现了Grayscale认为机会所在的方向：

• Dogecoin (DOGE) 和 Walrus (WAL)：代表MEME和存储基础设施布局
• Space and Time (SXT) 和 Story Protocol (IP)：AI基础设施层投资
• DeepBook (DEEP)：Sui生态系统的DeFi协议
• Pyth Network (PYTH)：Solana上的预言机基础设施

注意到主题了吗？Grayscale 已经从“挑选下一个比特币”转变为“挑选支撑下一个比特币的基础设施”。仅Sui生态系统就有两个主要协议发布——DeepBook (DEEP) 和 Walrus (WAL)，显示出Grayscale的生态学论点有多深。

在此期间，代币表现平均约为70%，超过比特币56.5%的涨幅，但落后于前几年的表现。相比之下，2024年产品的平均信托基金规模讲述了不同的故事——那些2024年的产品平均回报率达89.22%，由DeFi领头羊如AAVE、LDO和AVAX推动。

真正的表现：'Grayscale 甄选’依然有效

当你分析截至2025年8月的全部27只Grayscale信托产品时，数据变得有趣：

• 8只信托实现了100%+的涨幅
• 16只信托实现了50%+的回报
• 所有信托的平均涨幅：75.47%

与市场基准相比：比特币上涨了56.5%，主要交易所的平均代币涨幅仅为59.8%。Grayscale 精心挑选的产品在两个方面都显著优于市场。

DeFi资产表现最为强劲，平均涨幅达122%，由AAVE、LINK、LDO等核心基础设施项目领衔。像AVAX、SUI和SOL这样的公共链表现出色，而ZEN和OP等则表现平平。翻译：市场对哪些L1值得投入资本变得更加挑剔。

以AI为重点的信托基金平均涨幅约56%——表现稳健但不惊艳——这表明虽然AI基础设施重要，但在本轮周期中还不是主流类别。

从“市场催化剂”到“生态系统侦察员”

最重要的概念转变在于：在ETF爆发之前(pre-2021)，拥有一只Grayscale信托产品就像获得了机构资金的通行证。它们列出的任何代币几乎都能带来收益。所谓的“Grayscale效应”曾经是真实且强大的。

到了2025年？这种护城河已经消失。随着比特币矿工ETF (MNRS)、比特币采用者ETF (BCOR)、基于期权的ETF，以及新推出的Grayscale动态收益基金(GDIF)——其目标是质押收益和协议费，机构进入加密的通道已变成多车道高速公路。

Grayscale的新角色：潜在发现者而非市场推动者。他们不试图通过排他性制造需求，而是试图抢占下一个基础设施叙事的先机。

对Sui和Solana的预言机层(Pyth)的深入挖掘正是例证。Grayscale 不仅将SUI代币加入其阵容——他们还在支持那些让生态系统变得有价值的协议和应用。这标志着从宏观层面(哪个L1会赢？)到微观层面(这个生态系统需要哪些基础设施？)的转变。

对你的投资组合的三大关键启示

1. Grayscale的选择仍然传递阿尔法信号，但方式不同。 “Grayscale效应”带来自动升值的预期已不复存在。但平均信托基金规模和长期表现表明，Grayscale 仍是寻找被低估基础设施布局的可靠筛选器。他们的精选产品平均回报率超过75%，而市场基准为60%——这很有意义。

2. 基础设施 > 投机。 无论是预言机、DeFi流动性层，还是数据仓库，Grayscale反复投资于工具和实用性，而非面向消费者的代币，暗示真正的收益源自何处。这与加密市场的成熟完美契合——通过交易费和质押获得的实际收益(像GDIF目标)，正在取代纯粹的投机。

3. 机构资本正在多元化，而非集中。 传统投资者不再把所有赌注押在下一个L1上。他们在构建篮子——结合ETF、信托和战略单一资产，覆盖整个加密供应链。新产品的平均信托基金规模反映了这种对未经验证叙事的谨慎态度。

总结：Grayscale 2025的策略更像是“侦察前沿”，而非“把守大门”。如果历史能重演，这仍值得关注。