看似普通的盐和铝，其实藏着千年商业逻辑的影子。古代盐因工艺落后和能源紧缺，生产效率不高，加上官府专卖管制，价格一路飙升——管仲搞盐法时盐谷价比高达6倍，这种垄断格局一直延续到汉代。铁因为资源散、管控难反而退出了专营，盐反倒成了国家财政的定海神针。

这段历史为啥扯到现在？因为金属市场也在上演类似的轮动剧情。在降息大背景下，金属内部存在明显的轮动周期：金银→铜→铝→小金属→加工这么一个顺序走。全球制造业复苏就在眼前，电解铝的配置周期正演绎三个关键阶段：降息速率放缓、降息结束、加息前期。现在铝还处在第一阶段，基本面和估值两大拐点就要来了。

数据最能说话。当前铜铝价比已经冲到4.4，又双叒创新高了。未来3年铜和铝供给都会缺，假设铜价稳在8.8万元/吨水位，考虑到铜铝替代加速，价比拐点会落在3.5，那么铝价就有可能飚到2.5万元/吨。这不是空想，而是从供需缺口推演出的合理预期。

估值层面更有意思。电解铝股的股息率高达5%，这在大宗商品概念里已经算优质红利资产了。国内产能早就撞到天花板，海外电力又普遍紧张，这给了铝资源属性的双重支撑。加上软着陆后全球工业景气会从底部开始复苏，三重逻辑碰到一块儿，估值从现在一路修复到12X-15X完全是可期的。