AI基础设施对决：在机器学习时代，哪个科技巨头胜出？

人工智能热潮创造了两个截然不同的赢家类别，Palantir Technologies (PLTR) 和 Arm Holdings (ARM) 在如何从这一转变中捕获价值方面展现出最清晰的对比。一方掌控企业决策发生的软件层；另一方驱动计算运行的硬件层。理解它们的竞争定位需要超越表面比较。

软件布局：Palantir的企业AI掌控

Palantir的真正优势在于解决AI部署的运营端。公司的AI平台不仅处理数据——它将原始信息转化为企业实际可执行的可操作情报。通过构建面向整个组织的本体驱动数字孪生，Palantir使AI系统能够直接与业务工作流程互动，无论是在供应链、金融还是政府运营中。

数据讲述了一个令人信服的执行动力故事。2025年第三季度，收入同比增长63%，美国商业运营激增121%。更令人印象深刻的是，Palantir在单个季度内达成了53个超过$10 百万美元的交易，显示出与大型企业客户的真正牵引力。公司调整后的运营利润率达到51%——这是一个令人瞩目的数字，显示出软件在需求真实时的规模化能力。

在财务方面，Palantir处于令人羡慕的位置，拥有64亿美元现金且无债务。调整后每股收益同比增长110%，达到21美分，而GAAP净利润达到$476 百万。这些都不是虚荣指标——它们反映出企业在增长和盈利能力方面同时达到转折点。

硬件基础：Arm的隐形基础设施

ARM的运作方式不同。公司不直接向企业销售，而是向全球芯片设计商授权架构。这一看似不起眼的角色却具有巨大意义：每个在智能手机、物联网设备或边缘计算节点上运行的AI工作负载，很可能都依赖于ARM的指令集。

ARM的影响力持续扩大。苹果在其M系列芯片上采用ARM架构，同时在设备中嵌入AI功能。高通利用ARM设计驱动AI增强的智能手机和汽车平台。三星的Exynos系列——涵盖移动、消费电子和物联网应用——依赖ARM的技术栈。随着这些公司加快AI整合，它们对ARM高效能架构的依赖也在不断增长。

这里的战略优势在于结构性：ARM不与客户竞争，而是赋能他们。这种一致性确保随着AI工作负载变得更耗能，ARM在能效设计方面的优势变得更加宝贵，尤其是在边缘计算和移动AI推理中。

增长预测：差距扩大

Zacks共识预估显示不同的增长轨迹。PLTR预计2025年收入增长54%，每股收益增长78%，且在过去60天内盈利修正呈上升趋势。ARM的增长速度较慢：2026财年收入增长21.5%，每股收益仅增长5.5%，但近期EPS预估也有所上升。

这种差异反映了潜在的商业动态。Palantir的企业AI采用故事仍处于早期阶段，经济性尚未完全显现。ARM已占据主导地位，剩余的增长空间较少，但其庞大的装机基础带来稳定的现金流。

估值：ARM的相对折扣

ARM的市盈率（前瞻）为52.93倍，低于其历史中位数121.35倍，显示出相对于自身区间的折扣地带。相比之下，PLTR的市盈率为177.24倍，低于其308.7倍的中位数，表明市场已在一定程度上消化了软件故事中的部分预期。

从表面指标来看，ARM似乎更便宜。但估值本身掩盖了投资逻辑：你是在比较一个成熟的基础设施公司(ARM)，还是一个高速增长、AI变现加速的企业软件公司(PLTR)。

投资理由：直接与间接的AI敞口

PLTR提供了对实际AI部署及其利润的直接敞口。商业客户不是投机性采用这些平台——他们将其嵌入到关键任务操作中，形成持久的切换成本和经常性收入。公司已获得Zacks Rank #2 (Buy)。

ARM提供基础设施，但仍与AI的经济价值提取保持一段距离。公司拥有Zacks Rank #3 (Hold)，反映出虽然ARM受益于长期趋势，但上行空间更受限。

在当今环境下，直接在决策点实现AI变现的公司通常会跑赢那些仅作为支持组件的公司。Palantir的定位表明其对AI持续加速具有更大杠杆，是寻求变革而非基础设施敞口投资者的更具吸引力的选择。