比特币杠杆交易的终极玩法刚刚变成了终极陷阱。

多年来，市场一直将MicroStrategy视为作弊码，但这个叙事刚刚崩塌。

当标普500指数上涨至历史新高时，代理交易完全崩溃，抹去了多年的既得价值。

这种背离令人震惊。

标普500上涨了17%。
比特币下跌了6%。
MicroStrategy下跌了49%。

MSTR几乎放大了其追踪资产的损失八倍。它不仅作为对冲失败了，也作为代理失败了。

杠杆有效，直到它不再有效。当流动性潮退去，代理资产受到的惩罚最大。