深入理解 EBITDA：聪明投资者如何利用它进行投资决策

了解 EBITDA 究竟是什么

EBITDA 是 Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization，简单来说就是“未计利息、税项、折旧及摊销前的利润”或“经营性利润”。

这个数字在成长型公司中非常受欢迎，例如特斯拉、SEA 集团以及各种创业公司，旨在展示公司真正的盈利能力，即使目前尚未实现净利润。

为什么沃伦·巴菲特和许多投资者会对警示信号保持关注

沃伦·巴菲特并不完全否定 EBITDA，但他指出了其重要的局限性：这个数字无法反映公司真实的盈利潜力，因为它忽略了利息、税费以及与资产相关的折旧(和摊销)。

因此，许多投资者学会将 EBITDA 作为辅助指标，而非决策的主要依据。

EBITDA 在投资中的重要性

EBITDA 帮助投资者理解公司实际的盈利能力，剔除财务政策、税务和会计政策的影响，这些因素在不同公司和国家之间可能差异很大。

在同一行业内比较公司时，较高的 EBITDA 数字通常意味着公司管理效率较高。

然而，要记住，EBITDA 可能远高于净收入，因为它未考虑某些支出，而且亏损公司也可能出现正的 EBITDA。

EBITDA 的计算公式与实例

基本公式：
EBITDA = 税前利润 + 利息支出 + 折旧 + 摊销

或

EBITDA = EBIT + 折旧 + 摊销

以泰国总统食品公司 (2020 年) 为例：

首先，从财务报表中收集数据：

• 税前利润：5,997,820,107 泰铢
• 利息支出：2,831,397 泰铢
• 折旧：1,207,201,652 泰铢
• 摊销：8,860,374 泰铢

计算：
EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 泰铢

哪里可以查到 EBITDA

大多数情况下，EBITDA 不会出现在标准财务报表中，但一些公司会在年度报告中披露，例如 MINOR INTERNATIONAL。

如果没有披露，你可以根据财务报表中的数据，使用上述公式自行计算，因为所有数据都可以在财务报表中找到。

利用 EBITDA 进行投资的方式

1. 评估偿债能力
EBITDA 常用于计算债务与 EBITDA 比率（(Debt to EBITDA Ratio)），显示用经营利润偿还债务所需的年数。比率越低，意味着公司风险越小。

2. 行业内公司比较
EBITDA 提供了一个清晰的绩效比较指标，剔除财务和税务政策的差异。

3. 仅适用于短期分析
标准咨询建议将 EBITDA 作为 1-2 年的指标，因为从长远来看，实际的折旧会产生影响。

EBITDA 利润率的重要性

EBITDA 利润率 = (EBITDA ÷ 总收入) × 100

此指标显示经营利润占总收入的百分比。

良好的 EBITDA 利润率应高于 10%。数值越高，表明公司在成本管理方面效率越高，财务风险越低。

EBITDA 与经营利润的区别

EBITDA 不考虑所有支出，而经营利润已扣除经营相关的所有支出，因此通常低于 EBITDA。

投资者使用 EBITDA 时应注意的事项

( 可调节的数字
某些公司会调整 EBITDA，将某些支出加回以改善数字，可能会夸大盈利能力。

) 不反映流动性
EBITDA 不考虑偿债、财务费用和现金支出，这些对公司生存至关重要。

可能隐藏真实问题

高 EBITDA 但财务费用高或流动性差的公司，表面看似稳健，实际上风险较高。

不能全面反映公司状况

折旧等支出是真实存在的，公司必须承担，忽略这些可能导致高估公司价值。

明智使用 EBITDA 的总结

EBITDA 是一个有用的工具，但不应仅凭此一项指标做出投资决策。正如沃伦·巴菲特所强调，它不能全面反映财务健康状况。

正确使用 EBITDA 的方法：

• 作为多项指标之一，结合净利润、现金流、债务比率等一起分析
• 主要用于短期（###1-2 年###）评估，而非长期
• 只在同行业中比较，避免横向比较不同产业或国家的公司
• 结合现金流，评估盈利质量

正确掌握 EBITDA 的使用方法，将帮助投资者做出更有依据、更稳妥的投资决策，降低风险。