天然气价格为何在产量上升和温和天气预期下持续走低

天然气周五继续承压，2月NYMEX合约(NGG26)下跌0.068点或1.84%，延续本周的抛售，达到近2.25个月来最弱的近期合约低点。价格下跌的主要推动因素既有供应端压力，也有需求减少的天气模式。

供应激增压倒市场动态

美国天然气产量仍接近纪录水平，为价格反弹带来结构性阻力。能源信息署(EIA)在12月将2025年的产量预测上调至每天107.74亿立方英尺，较11月估算的每天107.70亿立方英尺略有增加。根据彭博新能源财经（BNEF）数据，周五美国“下48区”干气产量达到110.0亿立方英尺/天，同比增长4.4%。钻井行业支持这一高产水平，美国天然气钻机近期达到两年高点，尽管贝克休斯报告截至1月2日当周钻机数略降2台至125台，但仍远高于2024年9月的4.5年低点94台。

库存水平显示供应充裕

库存管理数据显示供应充裕。能源信息署的周度报告显示，截至12月26日当周天然气库存减少38亿立方英尺，明显低于市场预期的51亿立方英尺和过去五年同期平均的120亿立方英尺。当前库存水平比去年同期低1.1%，但比五年季节性平均水平高1.7%，表明供应充裕。欧洲储存情况更为严峻，气体设施容量为62%，低于该时期典型的74%季节性平均水平。

天气预报减少采暖需求

美国高于正常的气温提供了额外的看空动力。气象预报机构G2强调，预计1月7日至11日期间东部三分之二地区将出现显著高于正常的温暖天气，1月12日至16日北中部地区也将持续温暖。这一天气格局预计将抑制采暖需求，并进一步推高已充裕的储存水平。

供需平衡：产量与需求的博弈

周五“下48区”需求为101.0亿立方英尺/天(同比增加0.3%)，而液化天然气（LNG）出口流量平均为19.6亿立方英尺/天(环比增加1.9%)，根据彭博新能源财经数据。电力生产提供了适度支撑，截止12月6日一周，美国“下48区”发电量同比增长2.3%，达到85,330吉瓦时，数据来自爱迪生电气研究所。

产量上升、库存充裕和需求减弱的天气预报共同表明，天然气价格在短期内可能继续承压。