AI数据中心连接对决：CRDO与MRVL争夺市场主导地位

人工智能基础设施投资的激增为专注于数据中心连接解决方案的半导体公司创造了前所未有的机遇。两个关键玩家——Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 和 Marvell Technology, Inc (MRVL)——在这一变革的前沿，但它们以截然不同的策略和产品路线图进入市场。

估值指标揭示市场预期

从估值角度来看，CRDO溢价明显，其未来12个月的市销率为17.53倍，而Marvell则更为保守，为7.44倍。这一差异反映了市场预期的分歧。值得注意的是，分析师在过去60天内将CRDO的盈利预期上调了30%，显示出对其短期增长轨迹的强烈信心。Marvell的盈利预期仅有微幅上调，暗示市场可能对这家更广泛芯片制造商的扩张预期较为温和。

Credo的专注增长引擎

Credo的竞争优势集中在其在数据中心连接方面的专业化。公司已成为先进电气连接器(AECs)的市场领导者——这是机架间连接的“事实标准”。这些电缆现正从100G架构向200G架构过渡，具有明显优于光学解决方案的优势：可靠性高达1000倍，功耗降低50%。

展望未来，Credo提出了五个不同的增长支柱，预计将开启一个$10 十亿美元的总可寻址市场——比18个月前的市场规模多出三倍多。这些包括：

• Zero-Flap光学：一种激光基础的解决方案，结合了AEC级的可靠性和光学性能，目前在数据中心进行试验，预计2026财年将进行更广泛的样品测试
• 主动LED电缆(ALCs)：微型LED技术，提供最高30米的行规模连接，预计2028财年实现收入，市场潜力超过AEC市场的两倍
• OmniConnect变速箱：为下一代架构中的XDU连接优化
• IC解决方案：保持良好势头的重定时器和光学DSP，预计2026财年将获得PCIe重定时器设计胜利

Marvell的多元化数据中心布局

Marvell采取更为广泛的策略，通过其多元化的半导体产品组合。公司已成功转向数据中心专业化，目前在2023财年第三季度，数据中心业务占比达73%。其战略依赖于三个相互关联的支柱：

定制硅片和互连解决方案仍是主要增长动力。Marvell的定制XPU硅片和电光互连产品，利用行业向高速PAM解决方案转变的趋势。公司正加快100G和200G每通道的AECs以及PCIe Gen6重定时器的生产，这些产品正受到客户的广泛青睐。

数据中心交换基础设施是第二个催化剂。预计交换机收入将在2026财年超过$300 百万，2027财年加速至$500 百万，主要由12.8T平台需求和下一代51.2T的规模化推动。100T架构的开发已在进行中，使Marvell在竞争中占据领先位置。

战略收购强化了Marvell的产品组合。预计在2027财年第一季度完成的Celestial AI收购，将引入光子织物技术——一种已由主要超大规模云服务商部署的光学互连平台。同时，之前收购的Inphi、Aquantia、Avera和Innovium也为公司带来了互补能力。

财务灵活性依然是优势：在2023财年第三季度，Marvell通过回购和分红返还了13.5亿美元，展现了在大量投入研发和并购的同时，资本配置的纪律性。

投资论点与近期动向

近期的股价表现讲述了一个有趣的故事。在过去一个月里，CRDO下跌了15.3%，而MRVL则下跌了5.2%，尽管两家公司在AI基础设施繁荣中都占据有利的长期位置，但市场情绪出现了分歧。

分析师已作出结论：CRDO获得Zacks的#1 (Strong Buy) rating, while MRVL holds a Zacks Rank #2(买入评级)。这一评级差异反映了CRDO在高增长数据中心连接细分市场的集中暴露，以及更为激进的上调预期，而Marvell则更为成熟、多元化。

对于投资者而言，选择取决于风险承受能力和时间周期。Credo提供了对最热连接趋势的集中杠杆，但估值风险较高；而Marvell则提供多元化和财务稳定性，且入场点更具吸引力。