为什么Joby Aviation (JOBY) 可能为早期信徒带来10倍回报

Joby Aviation 自四年前通过SPAC合并以每股10.62美元上市以来表现不佳。如今股价徘徊在13美元左右，令期待快速增长的投资者感到失望。然而，表面之下是一家有望主导一个潜在价值数万亿美元新兴市场的公司。

延迟背后的现实

公司的并购前预测过于乐观。它预测2024年收入为$131 百万，但仅从美国空军合同中获得了13.6万美元的收入，同时烧掉了$608 百万。这一偏差体现了典型的SPAC傲慢——许诺月亮，交付一颗小石子。

然而，这一挫折不应让投资者忽视实际发生的事情。Joby获得了丰田和达美航空的支持，2020年收购了Uber的空中出行部门，最近在2025年8月吸收了Blade的直升机服务。这些动作不是偶然的。它们表明正在为商业运营建设严肃的基础设施。

关键的技术优势

Joby的S4飞机可载四名乘客加一名飞行员，单次充电可飞行150英里，最高速度达200英里/小时。其氢动力变体将续航提升至750英里，充电速度更快。

与此相比，Archer Aviation的Midnight：相同的载客容量，但续航仅100英里，速度为150英里/小时。差异何在？Joby采用倾转旋翼技术，在升力和巡航模式之间切换，使飞机更轻、更高效。Archer的双螺旋桨设计则带来额外重量和能量浪费。

Joby已在其$131 百万国防部合同下交付了两架飞机，并在阿联酋、韩国和日本进行了测试飞行。这不是理论——硬件已经在飞行。

Uber的支持改变游戏规则

2020年Uber收购Elevate时，标志着城市空中出行的布局。Uber的CEO和领导团队为这一领域注入了信誉。如今，Uber将Joby的S4飞行整合到其主应用中，表明了真正的商业意图，而非风险投资的赌博。达美航空合作在纽约和洛杉矶推出首批航线，进一步验证了商业模式。

真实的增长时间表

分析师预计，FAA将在2026年全面批准美国的商业飞行——也是Joby计划在同一年启动迪拜运营的年份。收入预测显示，2025年为$40 百万，2026年为$113 百万，2027年为$207 百万。

市值127亿美元的股票，2027年的销售额倍数为61倍。贵吗？是的。不合理吗？考虑接下来会发生什么。

Eve Air Mobility的全球市场展望估计，到2045年，3万台eVTOL飞机每年载客30亿人。如果传统直升机逐步转向电动垂直起降飞机，Joby若能占据市场的三分之一，每年销售1万架飞机，将带来$13 十亿美元的年收入，(每架飞机约130万美元)。

即使随着产量扩大，飞机价格压缩到$1 百万，年收入达到$10 十亿美元也变得可能。以13倍的销售倍数计算，这将是$130 十亿美元的市值——大约是当前水平的10倍。

你实际上在押注什么

Joby今天还不是一个成熟的企业。这是对eVTOL飞机在二十年内成为真正交通基础设施的可能性，而非仅仅是一个新奇事物的赌注。

技术已经成熟，监管路径存在，商业合作伙伴也已承诺。唯一的问题是执行速度和市场接受度。

对于具有多年投资期限和能承受挫折风险的投资者来说，Joby代表着非对称的上行空间。下行风险在当前估值下有限；如果eVTOL市场如预期那样成型，上行潜力可能具有变革性。