白银矿商股票与金条：哪种贵金属在2026年带来更好的回报？

随着贵金属价格达到前所未有的水平，投资者面临一个关键决策：他们应该通过ETF和矿业股关注白银还是黄金敞口？2025年12月标志着两种金属的转折点，但它们背后的走势故事揭示了未来截然不同的投资机会。

前所未有的贵金属飙升

经济不确定性和政策不稳定引发了贵金属的惊人上涨。仅在本周，黄金就达到了每盎司4500美元的历史新高，2025年的涨幅约为70%。然而，白银的表现甚至超过了这些令人印象深刻的数字，截至2025年12月23日，年初至今的涨幅高达140%。这种背离引发了资产配置管理者的一个重要问题：这种势头能持续吗？

理解白银的爆发性超越

市场分析师将白银的卓越涨幅归因于贵金属牛市中的周期性模式。奥雷尔资本管理公司的副总裁兼投资组合经理Steven Orrell表示：“从历史上看，白银在牛市初期往往落后于黄金，然后会出现快速追赶的反弹，这正是我们现在所看到的。”

数据讲述了一个引人注目的故事。在过去五年中，白银一直表现不及其黄色兄弟。然而，复苏非常剧烈——过去六个月内，iShares白银信托基金(SLV) 140%的年初至今涨幅中，约99%的涨幅在这段时间内实现，显示出动能的加速。

黄金-白银比率：洞察市场动态的窗口

贵金属投资者关注的一个关键指标是黄金-白银比率，它显示了多少盎司白银等于一盎司黄金的价格。该比率从4月份的约104比1大幅压缩至目前的64比1。这一缩小的差距凸显了白银的快速上升，并暗示其仍有进一步追赶的潜力。

为什么白银矿业股和金条面临不同的需求驱动因素

可及性和入场点：被俗称为“穷人的黄金”的白银，提供了更实惠的贵金属投资入门。这一较低的价格点允许投资者积累大量白银，为2026年的潜在上涨做好准备。

货币政策的顺风：美联储的鸽派言论暗示2026年可能降息。随着杰罗姆·鲍威尔的任期于五月结束，以及特朗普总统倡导宽松的货币环境，市场对未来降息的预期不断升温。由于贵金属不产生收益，较低的利率增强了它们的相对吸引力。

工业需求与技术增长：白银作为工业金属的主导地位使其区别于黄金。对人工智能基础设施、电子制造和可再生能源项目的投资增加——这些都依赖于白银的优越导电性——可能带来持续的利好。较低的借贷成本将加快资本在这些领域的部署。

供需失衡：对白银最具长期吸引力的论点在于其结构性供应动态。自2021年以来，白银一直处于持续的赤字状态，从2021年至2025年的累计短缺约为8亿盎司或25,000吨。自2016年以来，电气和电子行业的需求激增了51%，反映出白银在现代制造中的不可替代作用。

2025年黄金的需求受益于创纪录的ETF资金流入、金条和硬币的积累，以及大量央行购买。然而，珠宝需求大幅减弱，部分抵消了供应的增长。矿产产量同比仅增长2%，达到977吨。

构建贵金属敞口：ETF和矿业股选择

投资者可以通过多种渠道进入这些市场。白银实物ETF包括SLV和abrdn实物白银份额ETF(SIVR)。如果希望利用白银矿业股的杠杆，可以选择Global X白银矿业ETF(SIL)和Amplify Junior白银矿业ETF(SILJ)，提供矿业公司的股票敞口。

黄金替代品包括SPDR黄金信托(GLD)和iShares黄金信托(IAU)，提供金条敞口。黄金矿业股还包括VanEck黄金矿业ETF(GDX)和VanEck Junior黄金矿业ETF(GDXJ)。

2026年投资展望

进入2026年，贵金属市场展现出非对称的风险与回报特性。虽然黄金和白银都已大幅升值，但白银的结构性供应短缺、工业增长动力和较低的入场价格表明，如果货币宽松如预期发生，白银可能带来更优的回报。通过白银矿业股和实物ETF构建敞口的投资者，应考虑白银在持续牛市中，经过初期追赶阶段后，通常会表现出超越黄金的趋势。