## 美元指数跌至98.28：9.6%的暴跌标志自2017年以来最差年份

美元指数在2025年以令人震惊的9.4%下跌收官——这是近十年来最剧烈的年度亏损。年初在1月2日以109.39开盘，年末最低至98.28，标志着货币动态的根本转变。Barchart数据显示，美元指数下跌了9.37%，与追踪这一全球储备货币历史性疲软的其他金融数据源高度一致。

上一次类似事件发生在2017年，当时美元指数大约下跌了10%。使2025年不同的是，自2006–2007年以来，未曾出现连续年度下跌。这使得当前的疲软不仅仅是短暂的波动，而是反映了重塑全球金融格局的深层结构性力量。

## 美联储三次降息重塑货币市场

美联储的激进货币宽松政策发挥了决定性作用。连续三次每次25个基点的降息——分别在九月、十月和十二月实施——将联邦基金利率降至3.50%–3.75%，这一政策转向立即缩小了美国国债与外国债券之间的收益率差。

当美国利率相对全球同行下降时，美元的套利交易优势减弱。投资者不再蜂拥购买美元计价资产以追求更高回报。相反，资金流向提供更好收益前景的货币。2025年美元指数持续走低，直接反映了这一货币政策的转变。海外利率上升意味着对美元的需求减弱。

## 贸易摩擦与财政逆风加剧压力

特朗普政府的关税政策又增添了阻力。对中国商品、欧洲产品及其他来源的进口关税扰乱了供应链，同时也提高了通胀风险。这些措施带来了政策不确定性，抑制了投资者对美元短期走势的信心。

财政指标未能提供平衡。2025财年预算赤字达到1.8万亿美元——略低于2024年——关税收入对政府支出的抵消作用有限。这种持续的赤字，加上贸易紧张局势，削弱了美元作为避险资产的吸引力。

## 欧元上涨13–14%，竞争对手崛起

美元走软重塑了货币格局。2025年，欧元对美元升值约13–14%，利用利差收窄的优势。其他主要货币也同步走强，奖励了那些实现美元敞口多元化的投资者。

从贸易角度看，美元疲软提升了美国出口的竞争力。美国商品在海外市场价格更低，理论上刺激出口增长。然而，进口成本同时上升，给联邦储备官员的通胀管理带来挑战，也使政策制定者面临权衡。

## 储备货币地位依然稳固，周期性逆风未能动摇

市场分析人士强调一个关键区别：2025年的周期性疲软并不意味着美元作为储备货币的结构性丧失。相反，他们将其视为一种暂时的调整，反映美国与其他发达经济体之间的利率趋同，以及贸易政策的不确定性。

历史经验支持这一观点。2017年的低迷被证明是暂时的，随着经济数据的变化，美元逐步稳定。没有出现对美元主导地位的根本性挑战。展望2026年，预测显示美元可能会趋于稳定，预计不会出现显著的进一步下跌——前提是经济数据配合，联储政策依赖数据。

美元指数9.6%的年度跌幅体现了货币政策、贸易动态和财政失衡如何共同作用，重塑货币估值。随着市场迈入2026年，所有目光都集中在这种疲软是否会持续或逆转，而美联储的下一步行动将是关键。