2025：墨西哥在全球金融市场中占据一席之地的年份

2025年，墨西哥证券交易所有望成为年度最不被预期的成功故事之一。在全球投资者对美国政治不确定性保持谨慎的同时，墨西哥股市在过去12个月累计上涨21.7%，超过了主要的北美指数。这一反弹将焦点集中在在墨西哥证券交易所上市的企业，特别是那些在消费、通信和矿业行业领先的公司。

墨西哥证券交易所：一个紧凑但韧性十足的市场

墨西哥证券交易所于1978年成立，源于三个地区性证券交易所的合并。如今，它是拉丁美洲第二大、整个美洲大陆第五大证券交易所。与更为多元化的市场不同，墨西哥拥有145家上市公司(140家为墨西哥资本公司)，这是一个相对集中的投资组合，反映了该国的经济结构。

代表市场表现的主要指数S&P/BMV IPC由35只市值加权股票组成。该指数每年(3月和9月)进行两次调整，并实时计算。其当前指标显示市场在扩张：年化收益率为29%，五年为15%，十年为6.44%。

指数结构反映了墨西哥经济：基础消费品占行业权重的30.9%，材料占26.2%，工业占12.3%。平均市值约为2219.39亿 MXN，极端情况下从178.82亿到12792.82亿不等。

大资本：谁在主导墨西哥证券交易所的企业

市值最大的十家企业合计占据市场总值的约80%。这种集中并非偶然：反映了墨西哥资本如何集中在大型多行业集团中。

榜首是Grupo México (GMEXICO B)，市值为1.27万亿 MXN。该集团涉足矿业、运输和基础设施，位列全球第三大铜生产商。2025年第三季度，其收入增长11%，达到45.9亿美元，净利润激增超过50%，达12.9亿美元。分析师预计会有一定调整，目标价为149.42 MXN，而当前价格在158.68-162.51美元之间。

Walmart de México (WALMEX)位居第二，市值为1.10万亿 MXN。作为零售业领头羊，管理从超市到折扣俱乐部的业务，覆盖墨西哥和中美洲。第二季度销售额达2462.538亿比索(较去年同期增长227.415亿比索)，但净利润略降至112.269亿比索。Barron’s维持“增持”评级，市盈率为21.86，股息收益率为3.83%。

Grupo Financiero Banorte (GF NORTE)市值为5369.3亿 MXN。作为墨西哥和拉美第二大银行，拥有超过2200万客户，设有1000多家分行。第三季度净利润为130.08亿比索(同比下降9%)，但分析师普遍建议“增持”。市盈率为9.02，是估值较具吸引力的银行之一。

Fomento Económico Mexicano (FEMSA) (FEMSA UBD)市值为583.28亿 MXN，是全球最大的可口可乐装瓶商之一。业务遍及欧洲和拉美17个国家。第三季度收入增长9.1%，达2146.38亿比索，但受汇率压力影响，净利润下降36.8%，至58.38亿比索。尽管市盈率高达38.85，但股息收益率为7.4%。

América Móvil (AMX B)以708.1亿美元位居行业领头羊。该电信巨头在23个国家运营，服务超过3.23亿用户。第三季度收入为2329.2亿比索(同比增长4.2%)，净利润为227亿比索。分析师普遍建议“买入”，未来12个月目标价为21323 MXN。

这五家在墨西哥证券交易所上市的企业合计占据总市值的44.2%，以及指数S&P/BMV IPC的55.8%，确认了墨西哥市场高度集中于大型企业。

支撑增长的宏观经济环境

2025年的表现不能脱离宏观经济环境。通胀率降至3.5%年率，墨西哥央行开始逐步降息。尽管对核心通胀仍存谨慎，但金融条件比前几年更为稳定。

墨西哥比索表现出令人惊讶的韧性。尽管由于特朗普连任引发的贸易紧张局势和对墨西哥商品征收25%的关税，货币在有限范围内波动，没有出现剧烈贬值。这一强势减轻了大企业的运营成本压力。

与“近岸外包”相关的投资流持续流入，支撑实体经济和资本市场。这一因素，加上内需的强劲，帮助墨西哥证券交易所即使在全球波动剧烈的月份也保持上涨势头。

转型时期的投资组合策略

对于以往主要投资美国资产的投资者而言，2025年是重新思考的时机。S&P/BMV IPC在63000-64000点的水平表明，墨西哥证券交易所的企业在许多人预期会表现不佳的背景下实现了盈利。

一个平衡的投资组合可以结合：对墨西哥大型市值企业(Grupo México、Walmart de México、FEMSA)的精选敞口，涵盖结构中潜力较小的股票，利用本地债券捕获利率收益，以及选择性地投资美国资产实现地域多元化。

这种组合有助于捕捉收益差异，降低汇率和地缘政治风险，并利用墨西哥市场在全球重大变革中的相对优势。挑战在于识别那些在持续贸易波动中具有韧性商业模式的墨西哥上市公司。