如何掌握固定收益投资中内部收益率（TIR）公式

你是否曾经比较过两只债券，却只凭借票息不知道该选择哪一只？这时，内部收益率（TIR）就派上用场了。许多投资者忽视了这一指标，但它可能会完全改变你的投资决策。让我为你解释为什么它很重要以及如何使用它。

票息背后的真相：你看到的百分比并非全部

当你看到一只债券的票息为8%，许多人会自动认为这就是它的实际收益。但其实有个秘密：你购买的价格会决定你是否真正获得了这个回报，或者是完全不同的收益。

假设你以105欧元的价格购买一只面值为100欧元的债券。虽然每年会支付吸引人的票息，但到期时你只会收回100欧元。这5欧元的差额代表了你的损失，会侵蚀你的实际收益。这时，内部收益率（TIR）(Internal Rate of Return)就成为你不可或缺的工具。

理解TIR在实际中的含义

TIR是反映你在固定收益投资中的总回报率的利率，考虑了不仅是定期的票息，还包括债券到期时你将获得的盈亏。

普通债券的运作方式如下：你投资于其面值，定期收到(票息)，到期时收回面值加上最后一次票息。但在二级市场上，这只债券可能会以不同的价格交易：

• 低于面值：以95欧元购买一只面值为100欧元的债券，你会有溢价回归的收益。
• 面值：以100欧元购买，既无盈亏。
• 高于面值：以108欧元购买，你会有溢价回归的损失。

TIR反映了所有这些因素对你最终收益的净影响。

不用繁琐计算也能理解的TIR公式

虽然计算TIR公式需要解一个复杂的方程，将债券的当前价格与未来所有现金流（票息和面值）(discounted)到一个未知的利率，但你无需手动计算。有专门的在线计算器可以简化这个过程。

重要的是你要理解：你只需输入三个变量：

• 当前债券价格 (P)
• 收到的票息 ©
• 到期时间 (n)

就可以得到你的TIR。

实例：TIR如何揭示票息隐藏的真相

假设一只债券的市场价格为94,5欧元，年票息为6%，到期时间为4年。应用TIR公式，结果为7,62%。注意：TIR高于票息，是因为你以低于面值的价格购买。

再看同一只债券，但价格为107,5欧元。此时TIR降至3,93%，远低于6%的票息。为什么？因为你支付了溢价，最终无法全部收回。

这个技巧告诉你：两只票息相同的债券，购买价格不同，带来的实际收益也会大相径庭。TIR公式揭示了票息试图隐藏的真相。

区分TIR与市场上其他利率

很容易将TIR与市场上的其他利率混淆。(名义利率（TIN）)只是你约定的百分比，没有额外成本。(年化百分比率（TAE）)包括了费用和佣金，比如在房贷中，你可能看到名义利率为2%，但实际年化利率为3,26%。

而TIR专门用于固定收益，反映了考虑当前购买价格、票息和到期回收的实际收益。

不用计算也能理解的TIR变化因素

如果票息上升，TIR也会升高；票息下降，TIR就会降低。这很直接。

如果以低于面值的价格购买，TIR会改善；高于面值则会变差。这也是很直观的。

在更复杂的债券(可转换债、与通胀挂钩的债券等)中，TIR还会受到诸如标的股票或价格变动等次要变量的影响，但基本概念仍然：所有这些都最终反映在这个利率中。

为什么这项指标对选择债券至关重要

当你面对两只债券时，TIR可以让你在同一条件下进行比较。一只票息8%、TIR为3,67%的债券，收益会低于另一只票息5%、TIR为4,22%的债券。没有TIR公式，你可能会选择前者，犯下错误。

这是因为，支付的价格已经包含了溢价。你实际收回的远少于你的投资。

关于TIR异常高的债券的最后警告

当你看到一只TIR高达19%的债券，比如2010年希腊债务危机期间的债券，要小心。这种极高的收益率并不意味着它是隐藏的宝石。通常反映了极高的违约风险。市场会通过要求更高的回报来反映这种风险。

TIR可以帮助你做出决策，但千万不要忽视发行人的信用质量。高TIR的风险债券，如果公司不还款，可能会付出巨大代价。

结论：掌握TIR，掌握你的投资

TIR公式让你在固定收益投资中区别盲投和理性决策。每次比较债券时，都要用它。不管是手动还是用计算器，重要的是你要明白：票息只是故事的一部分。

你的真正收益取决于你今天支付的价格、定期收到的支付以及到期时的回收。TIR将这些全部整合成一个你可以信赖的数字。