2026 EUR/USD 交易：是利差扩大还是增长收缩占上风？

你正目睹2026年在刀刃上逐步展开。美联储正全力削减利率 (2025年已实施三次降息，预计2026年还将有两到四次)，而欧洲央行则维持在2.15%的持稳状态。这个利差是交易者首先关注的焦点——但事情的关键在于：故事比数字本身更重要。就像追踪570美元兑加元的波动，受能源价格和利差影响一样，欧元/美元正被两股看似同样合理的力量拉扯。

欧元/美元反弹至1.20的理由

如果欧元区不在压力下崩溃，数学上对欧元有利。原因如下：

利差已经开始收窄。到2026年中，美联储将降至3.00%–3.25%，而欧洲央行保持不变，美元曾享有的收益溢价变得更薄。瑞银预测，到2026年中，欧元/美元将达到1.20，正是基于这个逻辑——利差缩小吸引套利交易者重新做多欧元。

欧元区增长虽缓，但并未崩溃。第三季度增长0.2% (不算令人印象深刻，但稳定)，法国和西班牙表现出真正的韧性，分别为0.6%和0.5%。欧洲委员会预计2025年增长1.3%，2026年为1.2%——虽有所下调，但远非衰退情景。这种“勉强维持”的韧性足以让欧元不至于看起来根本崩溃。

通胀高于目标，给予欧洲央行保持观望的空间。欧元区11月通胀达2.2%，高于2.0%的目标，服务业通胀为3.5%且仍在上升。这是央行最担心的顽固问题。克里斯蒂娜·拉加德在12月暂停后称政策“处于良好位置”，大多数欧洲央行观察者预计利率将在2026年甚至2027年保持不变。没有加快行动的紧迫感。

**上行预期：**如果这个基线情况成立——增长缓慢但稳定，通胀持续高于目标，美联储降息幅度大于欧洲央行——那么1.20不再是笑话，而是一个合理的战术目标。

下行陷阱：1.13 (甚至可能到1.10)

但如果你对欧洲持看空态度，情况完全不同：

贸易战会破坏出口数学模型。特朗普政府扬言对欧盟商品征收10%–20%的关税，欧盟对美国的出口已下降3%。德国汽车行业已陷入困境 (电动车转型+供应链混乱=产出下降5%)。真正的关税打击可能在年中前扼杀欧元区增长，将2026年从“疲软但稳定”推向“衰退压力”。

如果增长放缓，欧洲央行会让步。这是关键转折点。一旦欧元区GDP增长开始低于1.3%，失业风险上升，欧洲央行的鹰派耐心就会破裂。预计到2026年末或2027年初，首次降息将浮出水面。一旦这个故事成型——“欧洲央行会降息，但美联储会降得更多”——利差会反向收窄，欧元/美元将回落到1.13支撑位，甚至可能到1.10。

花旗正布局于此：他们预测到2026年第三季度，欧元/美元将跌至1.10，较当前水平下跌约6%。论点是：美国经济重新加速 (科技繁荣，金融状况缓和)，美联储降息少于市场预期，而欧洲的增长故事在关税压力下崩溃。

2026年的真正问题：耐心还是恐慌？

关键在于欧洲央行和欧洲政策制定者是否能在关税冲击中保持稳定，保持增长在1.3%以上。如果能，欧元会找到买家，1.20仍有可能。如果增长跌破1.3%，衰退的传闻变得更响亮，欧洲央行的立场将被迫调整，套利交易会逆转，1.13–1.10将成为下一场战斗。

如此规模的货币变动并非仅靠利差推动——它们发生在央行政策叙事逆转之时。关注欧元区PMI数据、失业率，尤其是2026年初的核心通胀数据。这些都是早期预示哪个场景在逐步展开的信号。

美联储的路径更为明确：预计到2026年中会有两次降息 (高盛预期3月+6月；野村预期6月+9月)，年底可能还会有一次。欧洲央行的下一步则是变数。如果你持多头欧元/美元，建议保持观望——但要在1.13以下设置紧止损。贸易战的变数可能会改变一切。