日本央行暗示激进的政策转变——这对市场意味着什么

日本银行 (BOJ) 正在为一次重大的货币转折点做准备。12月19日，基准利率预计将从0.5%跃升至0.75%——这是自2025年初以来该机构的首次收紧措施。这不仅仅是一次技术性调整；它标志着世界上最宽松货币政策之一的一个时代的结束。

为什么现在？通胀和日元问题

行长上田和夫面临一个熟悉的困境：持续的通胀压力和日元贬值，使进口变得昂贵。美元/日元汇率最近达到10个月高点，意味着尽管市场预期加息，日元仍在失去价值。持续的消费者价格上涨使日本银行几乎没有延迟行动的空间。当你以当前汇率将10亿日元兑换成澳元时，贬值的程度变得更加明显——日元的贬蚀不仅影响国内消费者，也影响国际购买力。

问题的原因是多方面的。由于日元疲软，进口价格上涨。虽然工资增长温和，但表现出足够的稳定性，令政策制定者有信心采取行动。首相高市早苗提出的财政刺激——一项18.3万亿日元的支出计划——增加了另一层通胀风险，迫使日本银行采取行动。

未来之路：一次加息，然后再一次？

12月的加息不会是最后一次。根据澳新银行分析师的预测，假设工资动态保持支持，2026年4月可能会再次加息25个基点。日本银行正逐步解除持续数十年的货币宽松政策，沟通方式尤为重要。

OCBC观察员密切关注：日本银行是否会就2026年的路径提供明确指引？市场需要知道这是否是一次性调整，还是持续收紧周期的开始。12月19日的会议可能会传达答案。

市场的受害者与赢家

日经225指数已经吸收了冲击，过去一周下跌了大约3%，因为加息预期变得更加明确。出口导向型行业将感受到压力——较高的利率通常会增强日元，使日本商品在海外变得更贵。然而，也有一线希望：如果日本银行预期经济具有韧性，且消费者支出坚挺，市场的损失可能会趋于稳定。

日元本身是一个谜。政府官员的口头干预承诺几乎未能阻止贬值。日元的有意义反弹需要三件事同时发生：日本银行的坚定收紧政策、政策制定者的财政纪律，以及美元的走弱。在这三者未全部达成之前，货币仍将承压。

利害关系

日本银行的信誉岌岌可危。投资者正密切关注11月的通胀数据和即将公布的经济指标，以寻找正常化步伐的线索。央行的鹰派基调可能会加速日元升值，但也可能扰乱已因借贷成本上升而变得紧张的股市。

更广泛的问题是：日本政府能否负责任地管理其18.3万亿日元的财政扩张，还是会加剧通胀压力，迫使日本银行采取更激进的加息措施？这个答案将决定2026年前的市场动态。