央行加息反而贬值？日元兑美元背离谜题

12月19日，日本央行宣布加息25基点，将政策利率提升至0.75%——这是1995年以来的最高水平。然而令市场意外的是，加息消息公布后，日元兑美元非但未见升值，反而延续疲软，美元继续走强。

鹰派信号缺失，市场陷入困境

日本央行行长植田和男在记者会上表示，若经济和物价前景符合预期，央行将继续加息。但问题在于，他没有给出明确的加息时间表。植田行长强调，精准判断中性利率水平存在难度，计划适时修正当前的中性利率预估范围（1.0%~2.5%）。

这种模糊态度立即引发市场反应。澳新银行策略师Felix Ryan认为，尽管央行已启动政策调整，但日元兑美元依然承压——美元反而升值。根本原因在于，市场未能获得关于未来加息节奏和幅度的清晰指引。

利差仍是关键，2026年有转机？

澳新银行预测，虽然2026年日本央行可能继续加息，但日元在集团（G10）竞争中仍将处于劣势，利差差异仍然不利于日元。该机构目标价位显示，2026年底美元兑日元可能升至153。

道富投资管理公司策略师Masahiko loo指出，美联储宽松政策和日本投资者提高外汇对冲比率的双重因素，仍在支撑美元走强。他维持美元兑日元在135-140区间的长期目标不变。

市场何时转向？

隔夜指数掉期(OIS)数据显示，交易员普遍预期日本央行将在2026年三季度推进利率至1.00%。野村证券指出，只有当央行释放比这个时间表更快的加息信号（比如提前至2026年4月），市场才会做出鹰派反应，进而推升日元兑美元。

在不大幅调整中性利率预估的情况下，央行行长实难说服市场相信终端利率会显著上升，从而反转当前日元贬值的局面。