通胀降温激发市场乐观情绪，加密资产却承压—美联储降息预期重燃

美国11月消费者物价指数(CPI)意外走低，年率报2.7%，创2021年初以来最慢增速，远低于市场预期的3.1%，核心CPI更是跌至2.6%。这一数据立即点燃了市场对美联储进一步降息的想象空间，推动全球股市普遍上扬，但加密资产却呈现异动表现。

全球股市应声而涨，加密市场却陷入调整

受通胀数据利好影响，美股三大指数周四全线收高。标普500指数上涨1.16%，终止近期连跌局面；纳斯达克综合指数攀升1.81%，报23006点；道琼斯工业平均指数上涨0.47%。VIX恐慌指数大幅回落4.37%，表明市场风险偏好得到改善。

相比之下，加密资产表现显得黯淡。比特币24小时跌幅达1.25%，当前报价92.18K美元；以太坊涨势稍好，24小时上涨2.41%，现报3.24K美元。这种传统金融与数字资产的"背离"现象值得关注，或反映出市场在央行政策转向时期的不同预期。

债市与商品市场的分化信号

通胀数据公布后，美债殖利率应声而降。10年期美债殖利率跌至4.12%，2年期美债殖利率更是一度跌至3.43%，创两个多月新低。这种长短端殖利率的共同下移，通常预示市场对降息周期的强烈预期。

商品市场则呈现分化。黄金小幅回落0.15%，报4332.5美元/盎司，这在通胀预期缓解的背景下属于正常走势；WTI原油下跌1.48%至55.9美元/桶；美元指数则微幅上涨0.02%，报98.4。

央行政策转向——降息周期是否已近尾声？

英国央行周四宣布降息25个基点至3.75%，创2023年2月以来最低水平，符合市场预期。然而，英央行行长贝利发表评论称，随着降息步伐推进，未来的决策难度将与日俱增，预计降息幅度将逐步放缓。

欧洲央行方面，消息人士透露该行官员预计降息周期极有可能已经结束。在完成8次降息、将存款利率调至2%后，除非发生重大经济冲击，否则利率将维持在当前水平。不过，欧央行亦表示，若通胀连续数月低于目标，仍有进一步宽松货币政策的空间。

美国首次申领失业救济人数也录得改善，截至12月13日一周下降1.3万人至22.4万人，略低于22.5万的预期。

AI估值风险浮出水面，市场2026年堪忧？

德意志银行最新全球市场调查显示，57%的受访者认为AI相关估值风险将是2026年市场面临的最大单一威胁。由于AI热情消退可能导致科技股估值暴跌，成为投资者最担心的问题，其次是对新任美联储主席可能推行激进降息的担忧。

值得注意的是，约71%的受访者表示倾向投资标普500指数中"七巨头"以外的个股，这一偏好自今年7月以来保持稳定，反映出市场对科技龙头估值的谨慎态度。调查预期美股七巨头2026年平均回报率约7%，标普500指数平均涨幅接近7%，是该调查过去4年来最乐观的展望。

热门个股与企业动态

美光科技因业绩前景乐观而大涨超10%，成为市场焦点；亚马逊上涨2.5%，为表现最强道指成分股；特斯拉、辉达分别涨3.5%和1.9%；苹果、甲骨文则小幅反弹。

不过，耐克却盘后大跌近10%至59.2美元，第二财季净利润同比下降32%至7.92亿美元，毛利率较上年同期下滑300个基点，显示消费端压力持续。Meta公司传闻正秘密开发代号Mango的新型AI模型，预计明年上半年发布；甲骨文与OpenAI合作的密歇根州数据中心电力供应已获批，未来三年内投资规模预计超4500亿美元。

大宗商品前景：铜价支撑强劲

澳洲矿企必和必拓行政总裁表示，铜与稀土类似，广泛应用于半导体、电子设备、建筑及军事领域，市场年度总值3000至4000亿美元。至2050年铜需求将增长70%，但供应却日趋紧张，预计紧张局面将持续至明年甚至2030年。

纽约期铜今年累计上涨34%；伦敦期铜上周创历史新高11952美元/吨；瑞银预期明年底铜价有望达1.3万美元。加上市场开始关注金银等贵金属价格，铜价上升的支撑力度不减。

今日关键经济日程与PPI公布时间提醒

今日重要经济事件包括：日本央行利率决议、日本11月核心CPI年率、德国1月GfK消费者信心指数、德国11月PPI月率公布时间预计于欧盘中段发布、欧元区12月消费者信心指数初值、美国12月密歇根大学消费者信心指数终值、美国一年期通胀率预期终值、美国11月成屋销售总数年化数据，以及美国至12月19日当周石油钻井总数。其中德国PPI公布时间为重要参考指标，将进一步验证欧洲通胀的真实走势。

当前全球金融市场处于政策转折点，通胀数据的超预期走低为降息预期重燃添柴加火，但央行官员的谨慎论调又为过度乐观泼冷水。对于投资者而言，接下来的PPI数据以及各国就业数据将是验证通胀真实走势的关键，决定了2026年的市场节奏。