股票投资新手必看：上市、上柜、兴柜差在哪？一篇文章搞懂该怎么买！

三种股票市场，該從哪裡開始投資？

在台灣的股票市場中，你會聽到「上市」、「上櫃」、「興櫃」這三個詞。這些名詞代表著不同等級的交易市場，對應著不同風險與回報。但興櫃意思究竟是什麼？這三種市場又有何區別？對新手投資者來說，搞清楚這些概念是邁向成功投資的第一步。

認識三大股票交易平台

上市股票：最成熟的投資選擇

什麼是上市？

上市是指企業在正式的證券交易所掛牌交易。在台灣，上市公司在「台灣證券交易所」（TWSE）進行交易；在美國，則分為紐約證券交易所（NYSE）和那斯達克證券交易所（NASDAQ）兩大平台。

上市公司通常是規模大、營運已成熟的企業，如台積電、台達電、聯發科等。這些公司要獲得上市資格，需要滿足交易所的嚴格標準，並在上市後每季度披露財務數據。不符合要求的公司會被摘牌退市。

上市股票的特色：

• 成交量大、流動性優異，隨時能買進賣出
• 股價波動相對溫和，風險較低
• 財務信息透明度高，適合新手與保守型投資人

上櫃股票：成長機會與中度風險的平衡

什麼是上櫃？

上櫃交易在「櫃買中心（TPEx）」進行。與上市股票不同的是，上櫃交易透過經紀自營商持有股票庫存來撮合交易，而非集中式交易所。上櫃市場不僅交易股票，還包括債券、外匯、加密貨幣、ADR及金融衍生品。

上櫃公司的篩選門檻較寬鬆，因此吸引了許多成長型企業與中型公司。這類公司通常題材豐富、成長潛力大。

上櫃股票的特色：

• 進場門檻低於上市
• 股票波動較大，但成長機會也更多
• 適合願意承擔中度風險、尋求成長股的投資人

興櫃股票：高風險、高機會的舞台

興櫃意思：企業的過渡階段

興櫃（Emerging Stock Board）通常是公司還未達到上櫃標準，但希望先進行公開籌資、建立市場知名度時的過渡階段。常見的興櫃企業包括新創公司、生技醫材研發型公司、中小企業以及剛成立但具有亮眼題材的團隊。

興櫃股票的特色：

• 沒有漲跌幅限制，股價可能劇烈波動
• 成交量極低、流動性差，買不到或賣不出的情況常見
• 財務透明度遠低於上市上櫃，資訊披露不完整
• 機會與風險並存，不建議新手貿然進場

三大市場全面對比

項目	上市（TWSE）	上櫃（TPEx）	興櫃（Emerging）
公司類型	成熟大型企業	成長型、中型企業	新創、早期公司、題材股
監管要求	最嚴格	中等	最寬鬆
獲利要求	高	中	幾乎無
財務透明度	高	中	低
成交量/流動性	高	中等～高	最低
股價波動	最小	中等	最大（無漲跌幅限制）
漲跌幅限制	有	有	無
是否可當沖	可（部分股票）	可（部分股票）	否
撮合方式	集合競價撮合	集合競價撮合	一對一議價交易
適合族群	新手、穩健投資人	中階投資人	高風險承受者

在哪裡交易？操作方式大不同

上市股票交易

台股上市股票：

在台灣證券商開立證券戶，即可進行交易。

美股上市股票：

透過海外券商開戶或使用國內券商的複委託服務。美股交易時間以美國東部時間（ET）計算，週一至週五 9:30～16:00。由於時差關係，台灣投資者需在晚間操作：

• 美夏令時（3月～11月）：台灣時間 21:30～4:00
• 美冬令時（11月～3月）：台灣時間 22:30～5:00

美國國定假日時股市休市，投資者需特別留意。

上櫃股票交易

台股上櫃股票：

需要委託證券經紀商下單，在證券商處簽訂開戶契約並辦理手續。

美股上櫃股票：

大多數海外券商都支持交易上櫃股票。美股上櫃主要市場包括：

1. 最佳市場（OTCQX） — 監管最嚴格

上櫃市場中監管力度最強的市場。低價股、空殼公司和破產公司無法進入。公司需向SEC報告財務狀況並披露信息。許多海外已上市的公司以及計畫在紐交所或納斯達克上市的公司都聚集於此。

2. 風險市場（OTCQB） — 中等監管

介於最佳市場和粉紅市場之間。集中早期和發展中的公司。雖然沒有最低財務標準，但公司仍需提交符合會計準則的年度財務報告，破產公司不得進入。

3. 粉紅市場（PINK） — 最低監管

魚龍混雜的市場，幾乎無進入門檻。公司只需向金融業監管局（FINRA）提交電子表格即可上市，不需提交財務情況或向SEC註冊。風險級別最高。（著名電影《華爾街狼人》中的主角正是販賣粉紅市場股票。）

興櫃股票交易

興櫃股票的購買過程最為複雜。首先確認券商具備「興櫃交易資格」，然後臨櫃或線上開通興櫃交易功能。由於屬於高風險市場，需簽署風險預告書等額外文件。

開通後只能使用「現股」下單，不支持融資、融券或當沖。交易必須以整張（1,000股）為單位。興櫃採「議價交易」而非自動撮合，成交速度慢、價格跳動大，也沒有漲跌幅限制，流動性相對低。

適合人群： 高風險承受者、熟悉個股研究、資金占比小、從事動能交易的投資人。

上市上櫃的申請標準有多嚴？

上市申請條件

台股上市： 申請企業需滿足以下條件

1. 依公司法設立登記滿3年以上
2. 實收資本額達新台幣6億元以上
3. 稅前淨利符合特定標準（可能是過去兩年達6%以上，或五年達3%以上等）
4. 除內部人外，至少有500名其他股東，且持股占比20%以上或達1,000萬股

美股上市： 標準因交易所而異

紐約證券交易所（NYSE）的要求一般高於納斯達克（NASDAQ）。納斯達克為容納更多企業，還細分為三個市場：

• 納斯達克全國市場：標準最高
• 納斯達克市場：標準中等
• 納斯達克小型資本市場：標準最低，專為小型創業企業設計

例如，一家尚未盈利的企業若有2年運營歷史及500萬股東權益，即可在納斯達克上市。相較其他地區，美國上市標準較為寬鬆且具彈性。

上櫃申請條件

台股上櫃： 門檻相對寬鬆

1. 依公司法設立登記滿2個完整會計年度
2. 實收資本額達新台幣5,000萬元以上
3. 稅前淨利占股本比率最近一年超過4%，或最近兩年達3%以上
4. 除內部人外，至少有300名其他股東，持股占比20%以上或超過1,000萬股

美股上櫃： 條件遠低於上市

無論是最佳市場還是風險市場，只需提交系列文件並確保近30日股價不低於$0.01。進入粉紅市場則只需提交一張表格。

投資回報 vs 風險評估

上市股票：穩健收益的代表

投資優勢：

• 高回報潛力： 根據Motley Fool數據，代表美股市場的標普大盤近30年平均回報率達10%，遠超債券的5%左右
• 被動股息收入： 許多上市公司定期派發股息（通常按季度），將利潤回饋股東
• 抗通膨能力強： 股市回報率通常超越通膨率。標普500近30年回報率10%、道瓊斯8.7%，輕鬆抵消貨幣貶值影響

投資風險：

• 市場波動風險： 短期內可能損失10%或更多資金，此類波動在市場上十分常見
• 研究成本高： 需要花時間學習基本面、技術面分析，並不斷追蹤公司與市場變化

上櫃股票：成長與波動並存

投資優勢：

• 投資範圍廣： 許多海外上市公司不願二次上市，轉而在上櫃市場交易，提供投資者更多選擇（如大眾汽車VWAGY.US在粉紅市場交易）
• 低成本進場： 股票價格較低，投資者可用低成本參與。$1的股票漲至$1.5，回報率即達50%

投資風險：

• 監管強度有限： 上櫃公司披露數據和信息遠少於上市公司，尤其粉紅市場幾乎不披露信息，投機性強、風險大
• 交易量低： 可能面臨「有價無市」的窘境，買不到或賣不出，導致交易失敗或延遲，買賣差價較大
• 市場波動敏感： 上櫃股票對宏觀數據變化敏感，尤其在數據發佈時波動劇烈，不利於交易決策

新手投資者的實踐建議

對於剛進入股市的投資者，建議先從上市股票開始，等累積經驗後再考慮上櫃。在正式投資前，先思考以下幾點：

評估自身財務狀況

弄清楚有多少資金能用於投資。計算收入、生活開支、債務和儲蓄，科學評估可投資額度。投資是增加財富的方式，但絕非一夜暴富的途徑。切勿將全部身家投入股市搏一搏。

做好基礎分析研究

掌握投資相關知識能幫助做出更準確的決定。閱讀公司財報和財報電話會議是必備功課。新手還可參考投資機構的行業報告，這些經過分析師處理的信息更易理解。

設立明確投資目標

有目標才能通向成功。可按月度和年度設立財務目標，持續實施投資計畫。若沒有目標，容易被每日新聞和短期波動搞得手足無措。有明確目標後，將不受市場紛雜信息的幹擾，能更理性地投資。

最後一點： 無論選擇哪種市場，風險管理都是首要任務。設定止損點、控制頭寸、保持心理平衡，才是長期投資成功的關鍵。