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行业激辩 AMM 模型缺陷，Uniswap v4“hooks”功能被寄予厚望
近期，DeFi领域关于自动做市商（AMM）能否持续盈利的争论再起。起因是交易员 “LAMB-bear” 发文抨击称，AMM 的收费结构和流动性提供者（LP）承担的风险严重不匹配，几天的市场剧烈波动就能抹平 LP 数月的收益，因此该模式注定难以持续。
面对这一核心质疑，Uniswap创始人Hayden Adams做出了系统性反驳。他直言批评者漏掉了 AMM 在不同市场环境里的独特优势。
如在稳定币这类低波动交易对中，AMM 能给资本成本更低的参与者带来稳定收益，让他们的报价比专业做市商更划算；
至于那些长尾、高波动的代币，AMM 往往是唯一能打开市场流动性的方式，它的价值在于扶持项目成长，而非单纯冲着套利收益去。
他还承认，当前市场竞争最激烈的领域是ETH等主流代币的交易对，但AMM生态的持续增长与演进证明了其生命力。如，即将推出的Uniswap v4 将通过“hooks”功能，支持资金池级自定义逻辑，直接打通了构建高效且能持续为LP创造价值的资金池的通道。
面对Adams的反驳，批评者后来也缓和了立场，称自己仍是“AMM的坚定支持者”，但认为当前机制存在结构性低效，并同意通过 V4 方案，解决 AMM 的结构性低效问题，同时提升 LP 收益。
这场辩论的背景，是近期 AMM 领域凸显的复杂图景。就在几月前，Balancer 因其代码漏洞损失上亿美元，直接敲响了技术风险的警钟；
而Uniswap 当时则提议开启“费用开关”、与代币持有者分享收入，该动作曾推动其代币价格大幅上涨。
综上，当前行业讨论的核心共识并非AMM会消亡，而是其收费结构和风险管理机制需要持续创新与迭代。
随着Uniswap v4等新一代解决方案的到来，市场正期待这些改进能否有效地平衡流动性提供者的风险与回报，从而证明AMM模式的长期可持续性。
#DeFi #AMM