#稳定币市场 看到这组数据时，脑子里闪过的第一个念头是——我们真的在目睹一场结构性的转变。

还记得2017年那轮牛市吧，那时候稳定币就像个配角，主要功能就是方便套利和快速进出。但现在呢？190亿美元的爆仓清理掉了市场里的投机泡沫，剩下来的玩家开始认真思考资产配置的问题。超过200亿美元流向可生息稳定币，这不是小数字——这说明大资金已经从"怎么快速翻倍"转向了"怎么稳定收益"。

更有意思的是RWA的扩张，从40亿到180亿，这条曲线背后反映的是什么？是传统金融和链上世界的边界在模糊。当DEX和CEX衍生品交易占比提升四倍的时候，我们其实是在看一个金融基础设施的重构过程——不再是赌博场，而是真正有对手盘、有流动性、有风险管理的市场。

这让我想起2014年那批坚持下来的老项目，它们活到今天的秘诀就是没有过度承诺、没有疯狂杠杆。现在的市场结构更接近了这种理性——资产负债表驱动意味着基本面开始说话，空气项目的生存空间被一次次挤压。

历史总是押韵的，但从不重复。这一次的转变，感觉比以往任何时候都更坚实。