美国信贷市场近期表现亮眼，美联储公布的高收益债券困境指数跌至0.06的历史新低，这意味着流动性充足、企业融资环境持续改善。高收益债ETF在今年迄今涨幅约9%，资本对股票市场—特别是AI和大型科技板块—的追逐热度未减。

只不过，加密货币市场的故事就有点不同了。比特币虽然期货未平仓合约维持在617.6亿美元的高位，但价格长期在91000美元一带打转，缺乏向上突破的动力。CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju直言：机构资金正在流向股票和黄金，加密货币的吸引力明显在减弱。

不过从另一个角度看，持有673,000枚比特币的机构投资者（比如MicroStrategy这类巨鲸）并没有大规模抛售的迹象。反而现货比特币ETF的推出进一步强化了长期持有共识。这种微妙的平衡表明，短期内比特币既不太可能出现大幅上涨，也暂时不存在崩盘风险。

归根结底，要打破这种胶着局面，可能还需要美联储的降息政策、监管框架的进一步明确，或者减半周期后的新一轮市场动态才行。在这之前，比特币很可能就在盘整中度过一段时间。