想和大家探讨一个问题：比特币怎么就从牛市转向熊市了？

与其纠结各种新闻事件，不如从量价关系的角度来看。说白了就一句话——买盘已经撑不住了，每次卖压都吃不下去。

从月线图可以看得很清楚。2023年9月到2024年3月、2024年9月到2025年1月、2025年4月到7月这三段上涨行情，成交量一次比一次萎靡。这本身就是个警告信号：参与的人越来越少，资金规模也在缩水。量价背离出现了两次，说明后期买盘的热情已经明显衰退，2025年4月到7月那段早就已经是强弩之末。

更直白的信号是：2025年4月到7月这段行情内部，量价背离非常明显。换句话说，新高在不断创造，但成交量却在打折。这说明什么？真正有力的买盘已经很难找到了。

到了7月之后，行情开始上不去下不来，卖盘开始占据主动。比特币三次向上冲击12万都没站稳，每次都被砸了回来。这个过程中，主力在不断出货，买盘虽然在尝试接，但已经接不住了。能看出来，参与的资金规模和意愿都下去了。

所以到第四季度，比特币的上涨动能已经榨不出来了。牛转熊早就写在盘面上，只是还没有被引爆。后来的那个事件（比如某些机构调整动作），只不过是点燃这个已经堆满干柴的火药桶的火星。换个事件也会有类似结果，这不是原因，只是导火索。