流动性悖论：信贷市场创纪录的健康状况，而比特币却陷入困境

来源：CryptoNewsNet 原文标题：流动性悖论：信贷市场创纪录健康，而比特币却缺乏新资金 原文链接： 美国信贷市场前所未有的健康，但比特币却缺乏新资金——这是一个概括加密货币当前困境的悖论。

纽约联邦储备银行的高收益困境指数已降至0.06点，为该指标历史最低水平。该指数通过追踪流动性状况、市场运作和企业借贷难易程度，衡量垃圾债券市场的压力水平。

信贷市场全线放晴：资金流向了其他地方

作为背景，2020年疫情市场动荡期间，该指数曾升至0.60以上，在2008年金融危机期间接近0.80。今天的读数显示风险资产的条件异常温和。

高收益企业债ETF (HYG) 反映了这种乐观情绪，连续第三年上涨，2025年预计回报约为9%。按照传统宏观逻辑，这样充裕的流动性和健康的风险偏好应当有利于比特币和其他加密资产。

然而链上数据则显示不同的情况。资金流入比特币“枯竭”，资金转而流向股票和黄金。这一诊断与更广泛的市场动态一致。美国股市指数持续徘徊在历史高位附近。人工智能和大型科技股吸收了大部分可用的风险资本。对于机构配置者而言，股票的风险调整后回报仍然具有吸引力，足以完全绕过加密市场。

这为比特币多头带来了一个令人不安的现实：系统性流动性充裕，但加密市场在资本配置层级中位于下游。

横盘整合取代崩盘场景

衍生品数据进一步强化了停滞的叙事。比特币期货的总未平仓合约为617.6亿美元，涵盖679,120 BTC。尽管过去24小时未平仓合约增加了3.04%，但价格仍在约91,000美元的区间内波动，89,000美元成为短期支撑位。

主要交易所占据了显著的未平仓合约位置。各交易所之间的持仓稳定，表明参与者正在调整对冲，而非建立明确的方向性信心。

传统的大户-散户卖出周期也已崩溃，机构持有者采用长期策略。主要加密货币公司目前持有大量BTC仓位，没有迹象显示会大量抛售。现货比特币ETF创造了一类新的耐心资本，压缩了双向波动性。

空头在这种环境下面临较差的胜算。大户缺乏恐慌性抛售，限制了连锁清算的可能性。同时，多头缺乏立即推动上涨的催化剂。

可能改变局势的因素

几个潜在的触发点可能重新引导资金流向加密：股市估值达到促使资金轮换到其他资产的水平；更激进的美联储降息周期以最大化风险偏好；提供机构投资者新入场点的监管明确性；或比特币特有的催化因素，如减半后供应动态和ETF期权交易。

在这些触发因素出现之前，加密市场可能会持续在宽幅盘整中——虽健康到避免崩溃，但缺乏实现显著升值的动力。

悖论依然存在：在流动性充裕的世界里，比特币等待其应得的份额。