SECaaS业务加速，Allot的增长故事能否继续演绎？

Allot Ltd. [ALLT] 正在依靠其网络安全服务业务（SECaaS）强势突围。这家公司的关键增长动力已经清晰可见：Q3 2025财季，SECaaS的年度经常性收入（ARR）同比增长约60%，远超整体业务增速预期。

订阅模式驱动收入质量提升

SECaaS在Q3占Allot总营收的28%，管理层预计这一占比有望进一步逼近30%。这不仅是增速的问题，更关键的是这块业务的商业模式优势——基于订阅制的特性意味着收入具有更强的可预测性。

从更宏观的角度看，经常性收入已占Q3总收入的63%，相比去年同期的58%稳步上升，说明Allot的收入结构正在优化。这种质量提升通常被市场视为企业健康度的重要信号。

电信运营商成为核心增长引擎

在Q3财报电话会议上，管理层列举了几个关键的增长驱动因素。大型电信运营商在近几个季度陆续上线的安全服务持续吸引新用户，这为Allot的解决方案创造了强劲需求。现有客户也在逐步扩大服务采购范围，推动了向上销售机会的产生。

更值得关注的是，Allot在不断创新产品线。比如新推出的OffNetSecure服务，让用户即使离开运营商网络也能获得保护，这大幅扩展了SECaaS的应用场景，有助于提升单用户的收入贡献。

如果电信合作伙伴继续扩大这些服务的规模，而用户采纳保持稳定，SECaaS的势头有望在未来几个季度继续为Allot的ARR增长提供支撑。

估值与增长预期的平衡

从市场表现看，Allot在过去三个月下跌4.2%，跑赢了互联网软件行业11.3%的跌幅。估值方面，Allot的远期市销率为4.05，低于行业均值4.7，显示出一定的相对估值吸引力。

市场共识预计2025年和2026年的营收增长分别为10.3%和13.3%。针对2026年全年收益，共识估计意味着同比增长15.9%，而且过去60天内的预期还有向上修正。

总体而言，Allot凭借SECaaS这一高增长、高粘性的业务支柱，正在打造更具韧性的收入基础。关键观察指标应该是电信运营商的用户增长能否持续，以及新产品创新能否进一步拓宽收入来源。