Robusta咖啡伦敦市场面临逆风，供应预测激增美元走强

全球产量激增给大宗商品估值带来压力

全球咖啡产量展现出丰富而非稀缺的前景。根据美国农业部外贸农业服务局于12月发布的半年报告，预计2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的1.78848亿袋，同比增长2%。在这一增长中，罗布斯塔咖啡产量将攀升10.9%，达到8333万袋，而阿拉比卡产量预计将收缩4.7%，至9551万袋。这一供应激增，尤其是在罗布斯塔部分，为监控伦敦市场及其他市场的交易者带来了巨大阻力。

越南的扩张种植进一步加剧了看跌的叙事。预计2025/26年度该国咖啡产量将跃升6.2%，达到3080万袋，创下四年新高。更为直接的是，根据国家统计局的数据，越南2025年的出口已同比增长17.5%，达到158万吨。越南咖啡与可可协会预测，如果天气条件保持有利，2025/26年度的作物产量可能比上一周期增长10%。作为全球主要的罗布斯塔咖啡生产国，越南的生产力激增直接影响伦敦市场动态和全球大宗商品价格。

降雨缓解与货币压力交织

3月阿拉比卡咖啡期货合约（KCH26）在近期交易中下跌3.41%，而3月罗布斯塔咖啡（RMH26）下跌1.02%。这种回调反映了供需因素的复杂互动。巴西未来一周的降雨预报大大缓解了此前支撑价格的干旱担忧，气象数据显示，巴西主要阿拉比卡带——米纳斯吉拉斯州在1月初的降水仅为正常水平的67%，为47.9毫米。

然而，价格压力不仅仅来自天气模式。美元升至四周高点，系统性地压制了全球大宗商品估值，包括咖啡期货。此外，美国进口商限制巴西咖啡采购，在关税实施期间（8月至10月），货运量同比下降52%，总计仅983,970袋。尽管关税率已逐步缓和，但美国咖啡库存仍然偏低，限制了短期需求的恢复。

供应预测与库存动态

巴西的作物预测机构Conab在12月将2025年收成预估提高2.4%，至5654万袋，显示出强劲的产量前景。矛盾的是，这种丰富的供应正支撑当前的下行趋势，交易者在定价未来供应的增加。

ICE的库存水平呈现出复杂的局面。阿拉比卡库存在11月降至1.75年低点的398,645袋，随后在周三回升至461,829袋。罗布斯塔库存在12月也降至一年低点，但随后反弹至五周高点。虽然短期库存紧张提供了些许支撑，但国际咖啡组织指出，全球出口量同比略降0.3%，至1.38658亿袋，显示需求相较供应潜力仍受限。

未来展望与市场影响

美国农业部预测，2025/26年度全球期末库存将收缩5.4%，至2014.8万袋——比去年同期的2130.7万袋更为紧张。然而，这一温和的下降背景下，产能创纪录的生产能力依然存在，表明结构性失衡可能持续。对于监控伦敦市场的罗布斯塔咖啡交易者而言，越南的生产速度结合巴西健康的阿拉比卡前景，预示着除非需求显著加速或出现天气相关的中断，否则价格压力将持续存在。