## 全球咖啡供应激增压力推动罗布斯塔价格：越南引领产量增长

**市场压力加剧，产量纪录临近**

本周罗布斯塔咖啡价格持续下行，3月ICE期货交易下跌1.02%，而阿拉比卡合约则更大幅度下跌3.41%。主要原因来自越南出口量的加速增长——根据越南国家统计局的数据，2025年越南作为全球领先的罗布斯塔咖啡生产国，出口了1.58百万吨，较去年同期增长17.5%。预测显示，越南2025/26年度产量可能达到1.76百万吨(29.4百万袋)，如果有利的天气条件持续，或将创下四年产量新高。

**巴西阿拉比卡复苏遇到供应充裕**

巴西的天气情况则呈现不同的局面。上周四，因降雨担忧引发阿拉比卡价格大幅上涨，达到四周高点，但本周预测中巴西中部地区将出现有意义的降水，市场情绪有所逆转。巴西主要阿拉比卡种植区米纳斯吉拉斯在截至1月2日的一周内降水量仅为47.9毫米，约为历史平均水平的67%。然而，巴西国家粮食公司Conab已将2025年收成预估提高2.4%，至56.54百万袋，显示尽管短期天气波动，供应仍然充裕。

**货币压力与库存动态**

美元升至四周高点，加剧了商品市场的抛售压力。同时，库存趋势表现出复杂的局面：ICE追踪的阿拉比卡库存在11月跌至1.75年低点的398,645袋后，已回升至本周中期的461,829袋，而罗布斯塔库存也从12月低点反弹，达到五周高点。

**全球产量轨迹指向纪录产量**

美国农业部(FAS)预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2%。这一增长掩盖了区域间的差异：阿拉比卡产量预计将减少4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔则增长10.9%，至83.333百万袋。巴西产量预计下降3.1%，至63百万袋，而越南的收成则增长6.2%，达到30.8百万袋。

**供应枯竭的可能性不大**

2025/26年度的期末库存预计将比2024/25年度的21.307百万袋下降5.4%，至20.148百万袋。国际咖啡组织(ICO)报告称，本年度的全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至138.658百万袋，显示尽管价格承压，贸易流动依然具有韧性。随着产量增长主要集中在罗布斯塔产区，且预计丰收，短期内的价格环境似乎更多受到供应充裕的影响，而非短缺。