美国企业债券评级下调达到2020年以来的最高水平

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美国企业债市场的力量对比正在迅速变化，降级数量现在已超过升值，速度之快前所未有，堪比疫情时期信贷冲击的最低谷。

新数据显示信用质量急剧恶化，企业资产负债表引发担忧，融资条件依然紧张。

主要要点

• 2025年约有$55 十亿美元的美国企业债被降级为垃圾债，为2020年以来最高。
• 升级数量约为$10 十亿美元，降级数量则是其五倍以上。
• 超过$60 十亿美元的债券濒临垃圾债评级，显示信用压力上升。

2025年，大约$55 十亿美元的美国企业债从投资级降至垃圾级，创下自2020年以来的年度最高总量。同时，回升至投资级的债券仅为$10 十亿美元，为至少六年来最低。这一失衡凸显市场逐渐偏向信用压力而非复苏。

降级远超升值

这种分歧的规模令人震惊。2025年每升值1美元的债券，降级的债券超过5美元，使降级与升值的比例约为5.5倍。这个比例甚至超过2020年疫情引发的企业评级大幅下调时期，当时企业美国评级普遍被削减。

与去年相比，差异同样明显。2024年，升值明显多于降级，只有约$4 十亿美元的债券降至垃圾级，而大约$22 十亿美元的债券重新获得投资级评级。2025年的逆转表明，信用基本面在短时间内大幅恶化。

“堕落天使”风险上升

令人担忧的是，仍在垃圾边缘徘徊的债券数量不断增加。约有$63 十亿美元的美国企业债目前评级处于投资级最低档，比2024年底的$37 十亿美元大幅上升。这些所谓的“等待堕落的天使”面临更高的被强制卖出风险，尤其是在限制持有投资级债券的基金中。

降级速度的加快反映出利率上升、再融资困难以及多个行业盈利增长放缓带来的压力。借款成本的上升使杠杆企业更难维护其信用评级，尤其是在大量企业债即将到期之际。

更广泛的市场影响

持续的降级潮可能在信贷市场引发连锁反应，扩大利差、增加波动性，并进一步收紧金融条件。对投资者而言，这一变化意味着违约风险上升，容错空间缩小，尤其是在低评级信用领域。

随着时间推移，市场将密切关注信用压力是否会稳定或加剧。目前数据显示，美元企业债的信用质量正在走弱，风险与回报的平衡变得愈发脆弱。